高盛首席中国股票策略师刘劲津发布研究报告《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》，指出在宏观、政策和微观因素驱动下，中国民营企业的中期投资前景正在改善。报告中列出了中国“十巨头”，即高盛特别看好的十大中国民营上市公司：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。这些公司覆盖了互动媒体、零售、科技硬件、汽车、餐饮、娱乐、家用耐用消费品、医药、酒店和纺织服装等多个子行业，共占MSCI中国指数42%的权重，日均交易额达110亿美元，显示出极高的市场影响力和投资吸引力。

从主题上看，“民营十巨头”代表了人工智能/技术发展、自给自足、全球化、服务消费及中国股东回报改善等五大投资趋势。从财务数据来看，这些企业展现出强劲的增长预期和相对合理的估值水平。高盛分析师预计，未来两年这些企业的盈利年复合增长率将达到13%，中值为12%。目前，这些股票的平均市盈率为16倍，前瞻性市盈增长比率为1.1倍，相较于美股“七姐妹”的28.5倍市盈率和1.8倍前瞻性市盈增长比率，估值更具吸引力。

基于基本面持续改善，中国“民营十巨头”的估值仍处于历史低位。报告显示，“民营十巨头”的平均交易估值为13.9倍12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价，远低于历史均值，更是大幅低于美国科技七巨头43%的估值溢价水平。如果中国民企能获得类似美国的估值溢价，其市场集中度将从11%升至13%，为这些企业增加3130亿美元市值。

高盛认为，中国“民营十巨头”具备类似“美股七姐妹”的市场主导潜力，可能在未来进一步提升中国股市的集中度，改变投资者对中国资产的认知。AI技术正重塑竞争格局，大型民企在AI投资、开发和商业化方面表现更为突出。高盛估算，AI技术的广泛应用可在未来十年中每年推动中国企业盈利增长2.5%，而民企在其定义的AI-科技宇宙中占比高达72%。对1300多份财报电话会议进行分析后发现，民企主导的科技行业（如媒体、软件、IT服务和医疗）对AI的关注度显著高于同行。高盛预计，已经拥有庞大客户群和数据并致力于重塑商业模式的企业更有可能成为长期赢家。