首富的更迭反映了产业变迁。近期，泡泡玛特创始人王宁取代牧原股份创始人秦英林成为河南新首富。这不仅是市场对潮玩经济的认可，也反映了市场对养殖企业的态度变化。

对于秦英林而言，王宁的超越可能是周期性波动的结果。作为全国最大的养猪企业，牧原股份当前的重点是夯实基础并寻求新的增长点。因此，国际化成为了牧原股份的重要选择。

5月27日，牧原股份向港交所递交了上市申请，拟在主板上市，中信证券、摩根士丹利、高盛为联席保荐人。牧原股份表示，全球生猪养殖业高度分散，前五大生猪养殖企业在2024年的全球销量市场份额仅11.8%。通过先进的装备和技术出海，牧原股份希望赋能全球生猪养殖行业，构建全球生猪养殖生态圈。这意味着牧原股份赴港上市的核心目的是“出海”破局。

目前，不少A股行业龙头已经赴港上市，并在资本市场有所收获，如恒瑞医药、美的集团和宁德时代等。这些企业要么已有成熟的全球化业务，要么正加速拓展全球化业务，以提升国际影响力。相比之下，牧原股份还未开展海外业务，其2024年营收全部来自国内。招股书显示，牧原股份在2024年与BAF越南农业有限公司达成战略合作，为其提供猪舍设计、生物安全管理、环保除臭、智慧养殖等服务，这是牧原股份“出海”的第一步。

尽管生猪养殖行业已回暖，但市场偏好并未明显转向该行业。受此影响，牧原股份创始人秦英林夫妇身家未见显著增长。根据2025年胡润全球富豪榜单，其以1300亿元身家位列全球第118位，排名下降26名，财富较2024年缩水约50亿元。

作为周期性行业，养殖业的周期轮动较快。牧原股份急于冲击港股IPO，主要是在周期回暖背景下，资本市场对养殖行业并不青睐。公司需要更多“故事”来提升自身价值。资料显示，牧原股份成立于1992年，秦英林与妻子钱瑛辞去公职返乡创业，初期资金匮乏，购入22头良种猪开始养猪事业。成立之初，牧原股份采用传统养殖方式，但很快发现成本控制和疫病防控效果不佳。2000年后，牧原股份探索标准化养殖模式，建立起自繁自养一体化体系。2007年，牧原股份投资建设第九代全封闭式现代化猪舍，实现了高度自动化。此后，公司快速发展，2014年成功在深交所上市。

资本加持下，牧原股份从2015年至2022年开启规模化扩张，年出栏量由186万头增长至6120万头，增幅接近30倍。凭借自繁自养体系，牧原股份在一众猪企中脱颖而出，成为行业领头羊。然而，作为周期性明显的行业，尽管牧原股份已成为行业第一，但其未来想象力不再吸引市场。

资本市场对养殖行业的冷淡主要有两个原因：一是养殖成本，二是养殖规模。这两方面，牧原股份几乎做到了极致。2025年一季度，牧原股份将完全养殖成本控制在12.5元/公斤，部分优秀场线甚至低至11元/公斤，远低于行业平均水平。此外，一季度牧原股份销售生猪2,265.8万头，屠宰生猪532万头，同比增长81%，销量在全行业独占鳌头。

财报显示，2022到2024年，牧原股份分别实现净利润132.7亿元、-42.63亿元和178.8亿元。尽管今年一季度随着猪肉价格复苏，牧原股份大赚44.91亿元，同比大幅增长288.79%，但股价并未上涨。截至最新收盘，牧原股份总市值为2391亿元，年内涨幅仅为13.89%。

经历了上一轮严峻的猪周期后，市场对养殖行业已失去兴趣。牧原股份开始转攻为守，扩张步伐放缓。从固定资产和在建工程数据来看，牧原股份在2022年猪价大幅回落后主动放慢扩张脚步。目前，牧原股份的经营策略从扩张转变为降负债、降成本。公司提出逐步优化资本结构，降低负债绝对水平，并加大智能化研发投入，持续聚焦生猪产业链的数智化应用场景与业务需求。

诚然，保守经营有助于牧原股份稳定发展，但这不利于其估值提升。近年来，多家猪企已选择出海，牧原股份只是其中之一。新希望六和已在越南建立完整产业体系，2024年海外收入连续两年突破200亿元，占总营收比重提升至19.44%。海大集团2024年海外饲料销量达236万吨，同比增长40%。牧原股份在出海方面不具备先发优势，需要长期积累。尽管市场风口不偏向养殖行业，但行业已走出周期底部，牧原股份作为龙头企业，优势明显。若能成功在港上市，将对其估值修复起到催化作用。