7月9日，银行板块再度走强，中证银行指数一度达到8467.56点的高位，接近2007年的历史高点。当天，工商银行、农业银行、邮储银行、中信银行、北京银行等多只个股股价刷新纪录。

今年以来，银行股表现坚挺，在震荡市中成为一道亮丽风景线。银行板块以18.38%的涨幅在31个申万一级行业中领跑，超出大盘表现14个百分点。回顾近一年乃至近三年，银行板块表现出色，最近两年涨幅超过50%。相比一年前，银行板块总市值增加了约4.5万亿元，A股市值也增加超过3万亿元，这一增量已超过大多数申万一级行业板块的最新市值。

随着股价攀升，提示银行估值高位风险的声音增多，但面对低利率和“资产荒”，仍有看多力量。渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，对银行股未来空间的判断需从两方面看待：追求低波红利的配置型资金更关注股息，而交易型资金则需警惕回调风险。

9日A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.13%，深成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，北证50指数跌0.75%。当天，全市场超3300只个股下跌，银行板块依然抗跌，多只个股逆势创新高。截至收盘，A股42只银行股中有34只上涨，中证银行指数涨幅0.32%，收报8418.47点。个股中，厦门银行、渝农商行分别涨逾4%、3%，另有张家港行、兰州银行、紫金银行、贵阳银行、江阴银行、瑞丰银行等多只个股涨幅超过2%。

事实上，这一看似十年前买入即“躺赢”的表现经历了多轮震荡考验，最近三年股份行、国有大行、城农商行的轮番大涨贡献了其间多数涨幅。今年以来，申万银行指数涨幅已超过18%，紧随其后的是有色金属（17.2%）、传媒（17%）、环保（10.85%），这也是年内唯四两位数涨幅的板块。年内A股银行个股全线飘红，除中国银行、邮储银行、郑州银行涨幅不足10%外，其余39只银行股涨幅均为两位数，18只个股涨幅超过20%。其中，厦门银行以38.85%涨幅领跑，浦发银行、青岛银行、兴业银行、浙商银行涨幅均在35%以上，渝农商行涨幅也超过30%。

拉长时间来看，申万银行指数近一年涨幅为35.49%，位列行业第11位；近两年涨幅为52.11%，位列行业首位，且较涨幅位列第二、三位的非银金融（24.97%）、通信（20.86%）行业明显领先。最近三年，申万银行指数涨幅在38%左右，位列涨幅近70%的通信行业之后。最近两年，涨幅超过50%的银行股有28只，其中渝农商行（129.55%）、上海银行（119.09%）、浦发银行（112.63%）、沪农商行（105.4%）、农业银行（102.42%）均实现股价翻倍。时间拉长至三年，股价翻倍的银行股有10只，分别是农业银行、渝农商行、中信银行、上海银行、中国银行、交通银行、江苏银行、浦发银行、建设银行、工商银行，其中农业银行涨幅超过153%。同期，仅郑州银行、宁波银行、兰州银行下跌。

港股内银股同样表现不凡，年内青岛银行H股已涨超60%，另有重庆农村商业银行、民生银行、浙商银行、重庆银行、中国光大银行、建设银行、招商银行、郑州银行涨幅超过30%。时间拉长至两年看，重庆农商银行、重庆银行、中信银行、农业银行、青岛银行、建设银行、中国光大银行、民生银行港股股价也均已翻倍。

银行股市值随股价上涨快速膨胀。今年上半年，A股市值首次突破10万亿元。Wind数据显示，截至7月9日收盘，A股42只银行股总市值已超过15万亿元，其中A股市值接近11.5万亿元，较年初分别增加了2.7万亿元、2.04万亿元；相比一年前，二者分别增加了4.45万亿元、3.29万亿元。

对于银行股的逆势上涨，市场分析聚焦于高股息、险资加持、公募增配等多重因素。不过，随着估值回升到历史相对高位，关于银行股“高处不胜寒”的风险提示也在增加，短期备受关注的估值约束条件包括1倍市净率（PB）和4%股息率等。据Wind数据，截至7月9日收盘，A股42只银行股的市净率中位数仍低于0.7倍，不过已有招商银行、杭州银行、成都银行陆续走出破净局面，江苏银行最新PB也升至0.94倍。从股息率来看，伴随股价抬升，42只银行股股息率均已回落至5%以下，中位数在3.9%左右。

多位受访人士认为，进入低利率时代，银行股的高股息吸引力依然存在，尤其面对“资产荒”，长线资金的配置力量仍对银行股构成支撑，市场避险情绪提升和风格切换需要较强的外部刺激和宏观经济修复。作为A股分红最慷慨的板块，银行股2024年度分红总额约为3737亿元，目前多数已经实施完毕或公布了分红派息时间安排。叠加去年2577亿元的中期分红，去年银行股分红总额超过6300亿元。其中，27家银行分红比例在25%以上，14家银行分红比例超过30%。

长城证券银行业分析师马祥云认为，当前银行股行情实质性反映的是对于基本面稳定性的预期偏差，近年来银行的盈利韧性持续超预期，主要缘于监管政策托底，城投、地产、资本等维度的重大风险底线确立。基本面稳定是红利价值重估、机构持续加仓的核心基础，2025年净息差正在筑底，资产质量稳定，区域银行业绩增速领先。

中泰证券研究所所长、银行业分析师戴志锋表示，银行股在基本面和投资面都正展现出“弱周期”特点。他认为，银行息差下行预计慢于无风险利率，资产质量弱周期，银行股息率稳健性在无风险利率下行时持续具有吸引力。

渣打银行财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，基于对下半年全球经济的最新展望，渣打银行仍然超配全球股票。随着行情火爆，市场上已不乏炒作气氛。有券商分析师提醒，银行股的投资逻辑终究还是要回到基本面，要警惕非理性炒作力量。

随着“年中考”来临，市场对银行不良率尤其个贷不良率抬头的风险担忧并未缓解，近期关于净息差、不良率“倒挂”风险的讨论增加。国信证券银行业分析师王剑分析说，当前银行收益与风险并未倒持，还有不少空间，但也应该保持合理净息差。银行息差水平下降是事实，但信用成本率也显著下降，抵消了一部分息差的回落。最近几年，由于每年新计提拨备的力度在下降，对冲了息差回落，对银行保持盈利稳定作出了贡献。