以色列战机在伊朗夜空活动，加剧了石油市场的地缘政治紧张局势。以色列国防部长卡茨宣布对伊朗进行“先发制人打击”后48小时内，国际原油市场出现波动。摩根大普尔大宗商品分析师Natasha Kaneva警告称，若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至每桶120-130美元。当前油价徘徊在70美元附近，较6月公允价值高出4美元，表明市场已计入约7%的最坏情境概率。

霍尔木兹海峡这条仅21英里的水道是全球能源市场的关键通道，承载着全球30%的海运石油贸易和20%的液化天然气供应，每日约2100万桶原油通过这里流向世界各地。海湾合作委员会国家的经济命脉在此交汇，伊朗、伊拉克、科威特、巴林、卡塔尔、沙特和阿联酋的能源出口依赖这条狭窄水道的畅通。历史经验显示，尽管伊朗多次威胁封锁海峡，但从未真正实施。摩根大通报告指出，封锁海峡对伊朗自身代价高昂，不仅违反国际准则，还会直接威胁海湾国家经济利益，使伊朗在海湾合作委员会中陷入孤立。

当前以色列对伊朗核设施的威胁正将市场推向临界点。摩根大通报告揭示了三条危机传导链：一是供应中断可能导致伊朗石油出口锐减210万桶/日，中东地区占全球三分之一的石油产量可能受影响，霍尔木兹海峡关闭将导致全球供应瞬时减少10%；二是现代石油设施在无人机和网络攻击面前异常脆弱，2024年12月伊朗全国70%加油站因网络攻击瘫痪的案例展示了这一点；三是市场定价存在非对称性，当前油价70美元仅包含7%的最坏情境概率，但每增加10%的战争概率，可能推升油价8-12美元/桶。

原油市场正面临两种力量的撕扯：地缘政治风险推升短期暴涨，供需基本面决定长期低迷。摩根大通维持2025年剩余时间油价60-65美元、2026年60美元的基本预测。其依据包括：国际能源署预测2025年全球原油供应过剩95万桶/日，美国能源信息署预计过剩量达8万桶/日；2024年上半年全球石油需求增长放缓，亚洲主要进口国需求下降；美国、巴西、加拿大持续增产，预计2025年全球非OPEC供应增长将达到240万桶/日。这种矛盾使油价如同同时踩着油门和刹车的汽车：地缘风险是油门，而供应过剩是刹车。

地缘政治已成为油价最大的变量。沙特石油专家阿纳斯·哈吉指出，巴以冲突本身不影响油价，但外溢效应才是真威胁。石油市场最深的恐惧不是战争本身，而是未知的连锁反应。摩根大通的模型显示，若霍尔木兹海峡畅通，2026年60美元的油价中枢依然坚挺；但若“黑天鹅”起飞，130美元的油价将重塑全球经济。在德黑兰与特拉维夫的博弈棋局上，每一颗棋子移动都在改写原油市场的未来。