A股放量708亿续创年内新高 市场活跃度显著提升。6月26日，沪指在三根大阳线带动下盘中创下3462.75点的年内新高，距离去年10月8日创下的3674.4点更近了一些。市场交投日渐活跃，成交额放量，后半周日成交额再次回到1.5万亿以上，行情强度和持续性超出不少投资者预期。

A股近期走强主要受国内外宏观因素支撑。国内经济基本面展现出韧性，支持政策不断发力，为市场风险偏好托底。关税冲击后，国内经济表现超预期，花旗中国经济超预期指数显著攀升并维持高位运行。此外，涉及地产、消费、资本市场的各领域政策也在积极发力，提振市场风险偏好。例如，6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，指出要健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。

自DeepSeek发布以来，我国在AI、机器人、半导体、军工、创新药、新消费等领域见证了许多“DeepSeek时刻”，产业亮点不断涌现，不仅改善了多个细分板块的赚钱效应，也成为本轮中国资产重估的清晰主线。当前长期国债收益低于2%，存款利率低于1%，股市无风险利率实质性降低，投资机会成本下降，或推动资金不断流入股市。今年以来南下资金持续流入、4月“国家队”托底、险资等配置型资金大幅流入以及两融资金引领市场上攻，表明机构资金和居民财富正向股市再配置，市场资金动力充足。

海外方面也有不少利好消息。伊以冲突停火速度超预期，油价回落，缓解了通胀担忧；部分美联储官员表态温和，美联储最早7月降息的预期有所升温。在风险偏好和流动性预期改善的支持下，纳指和标普500指数创下历史新高，美股芯片、AI等科技股走强，也对A股TMT板块形成积极影响。近日多家外资巨头集体看好中国资产。

尽管指数层面近期走高，但从拥挤度和各行业股价分布来看，市场依然存在大量结构性机会。多数行业拥挤度仍处于历史中等甚至偏低水平，包括部分TMT、制造、资源品及消费板块。本轮沪指年内新高主要由银行贡献，但各行业分化明显，尤其是TMT、新能源、机械、汽车等科技成长板块中仍有大量个股收盘价未突破今年3月中旬前的高点，或仍有潜力。

随着中报业绩预告陆续披露，7月是全年非常看重业绩的月份之一，市场将更加关注基本面的兑现，未来一段时间具备自下而上挖掘alpha的市场环境。宏观政策托底、产业亮点涌现、增量资金涌入，同时新动能持续显现、新的产业趋势逐渐形成，为市场提供更多结构性亮点。A股后续风险偏好有望持续抬升，其中AI、新消费、军工、红利资产等或更受关注。

国常会表示要加快推进高水平科技自立自强，加大科技攻关力度，巩固和提升优势领域领先地位，加快突破关键核心技术。近期大模型环节迭代加速、端侧AI新品预期积极，AI产业共识不断强化。国补和新消费逐渐引导消费逻辑转换与传统消费修复，服务消费和新兴消费有望继续强势。印巴冲突和伊以冲突强化国防安全重要性，军工作为安全资产有望迎来重估。经济增长不确定性仍在，在无风险利率下降及政策持续引导中长期资金入市背景下，高股息策略弹性有望更大，防御属性较强的银行、保险、运营商、高速公路等或受益。