关税战掀起金融风暴，这场危机能扛过去吗 全球市场巨震！4月3日至4日，美股缩水约6.6万亿美元，创下史上最大的两日市值蒸发。人民币兑美元汇率迅速跌破7.3；4月9日，离岸人民币兑美元汇率盘中跌至7.4290。自4月3日以来，澳元、韩元、越南盾等亚太货币也跌至数年新低。

4月7日，香港恒生指数暴跌13%，跌幅创1997年亚洲金融危机以来之最。同日，上证指数下跌7.34%破3100点。国际金价延续前几个交易日跌势，跌破3000美元/盎司关口，降至三周来最低水平。

这场金融风暴背后的原因是远超市场预期的关税之战。美国总统特朗普签署关于“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。短短几日后，美国与多国的博弈再度加剧。

国务院关税税则委员会发布公告称，自2025年4月10日起，将对原产于美国的进口商品加征关税税率从34%提高至84%。中国财政部随后发布公告，将加征关税税率由84%提高至125%。白宫发布的一项行政命令显示，美国对中国产品征收的额外关税现已达145%。

市场对此反应迅速。美股市场再度下跌，标普500指数跌幅一度接近触发全市场熔断机制；10年期美债收益率升至4.430%；美元指数创下自2022年以来的最大单日跌幅，后于次日跌破100关口。伦敦现货黄金则于4月11日冲破3200美元/盎司。

业内人士认为，关税政策或将改变全球的贸易和投资流向，不仅短期内影响金融市场，还将长远地影响全球的贸易和金融体系。桥水基金创始人达利欧警告称，当下发生的远比关税重要得多，正经历一次一生仅见的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。

中国金融四十人研究院执行院长郭凯表示，2015年后，中国呈现“经常项目顺差、资本项目逆差”的格局。在美国对外征收关税后，这一循环的起点——贸易流向或发生改变。此外，大国之间的信任也将受到损害，推动全球贸易和货币体系产生较为深远的变化。

不过，重建制造业需要依靠技术、资源、人力等多方面因素，想要在短期内完成并非易事。关税战的结局尚不确定，但业内普遍认为，特朗普此番关税政策冲击力度较大。中国经济仍在疫后复苏阶段，在外需承压之际，消费、投资领域需大力提振。

近期中国人民银行多次表态要“择机降准降息”。不仅如此，在4月7日A股大跌次日，中国央行更是罕见盘前发声，力挺中央汇金公司稳市举措。商务部新闻发言人何咏前表示，中方的态度是一贯且明确的：谈，大门敞开；打，奉陪到底。中国愿意在相互尊重基础上，与美方通过平等对话磋商妥善解决分歧，但对话是有原则的，磋商是有底线的。

特朗普的关税政策让人民币汇率一度跌破7.4。相较于2018年，此番关税政策一步到位，冲击力度较大。货物贸易一直是人民币汇率市场的“压舱石”，关税冲突或影响中国出口商品价格竞争力，进而对中国对美出口的货物顺差带来冲击。

高盛认为，美国政府新征收的“对等关税”和此前两次征收的关税，会冲击中国对美出口和整体对外出口。此外，一些中国贸易商将商品出口到越南，经加工后再出口到美国。美国对越南等东盟国家征收关税，也将对中国出口带来影响。

中国海关总署数据显示，2024年中美双边贸易额达到6882.8亿美元，同比增长3.7%。其中，中国对美国出口5246.56亿美元，增长4.9%；自美国进口1636.24亿美元，下降0.1%。

从汇率市场本身来看，人民币汇率中间价突破7.2，为人民币汇率市场提供更多弹性，以应对关税及贸易形势的波动。随着特朗普的关税政策再度生变，非美货币汇率上扬，人民币兑美元汇率又在4月10日拉涨。

对于未来中国央行如何应对汇率波动，干预力度或是谨慎且渐进的。目前，中国央行的干预工具箱仍充足，如调整逆周期因子、抽紧离岸人民币的流动性、释放境内美元流动性等。

全球贸易战的焦虑情绪横扫市场，即便是素有“避险资产”之称的黄金也未能幸免。北京时间4月7日，国际金价跌破3000美元/盎司关口，至三周来最低水平。大量资金流出黄金市场，全球最大黄金ETF持仓减少5.3吨，为近一个月最大单日降幅。

美联储并未及时向市场注入强心剂。美东时间4月4日，在特朗普宣布大范围征收对等关税后的首次公开表态后，美联储主席鲍威尔称，美联储需要先观望，待明确形势后再考虑行动。

尽管如此，仍有投资者抄底逆势加仓。彭博汇总数据显示，3月31日至4月6日，包括华安基金在内的中国最大的四只黄金ETF累计获得资金流入超过76亿元人民币，创历史最大周度净流入。

全球央行购金是推高金价的一大动因。世界黄金协会调查显示，诸多央行希望增持黄金、减少美元储备，以多元化外储资产。此外，市场押注美联储降息，亦是市场看涨金价的一大原因。

4月7日，受美国政府“对等关税”政策影响，全球股市遭遇“黑色星期一”。A股主要指数大幅下挫，债券市场走强，股债趋势反转。多位市场人士表示，4月7日债市大涨，反映出市场对央行降准降息预期上升。

展望后市，袁海霞认为，目前市场做多情绪仍有支撑，利率债收益率或维持低位运行。值得注意的是，在“黑色星期一”次日，中国央行罕见盘前发声，力挺中央汇金公司稳市举措。中国央行新闻发言人称，坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

对于货币政策的工具选择与节奏，袁海霞认为，与全面降息相比，降准可能会更早推出。考虑到中国价格水平持续低位运行，企业实际融资成本较高，后续全面降息仍然具有必要性。预计中国央行二季度可能将开启降息降准，全年降息幅度可能在20bp-30bp以上，降准幅度可能在100bp以上。