影响下半年经济走势的五大变量 指路明灯揭晓。年中之际，空气中弥漫着审视、总结与展望的气息。无论是学生还是研究机构，都在提交自己的中期答卷。这种传统为我们观察经济和市场提供了仪式感。

今年全球经济复苏步调不一，国内新旧动能转换持续深化，政策效应逐步显现，市场情绪在希望与疑虑间摇摆。关键问题如股市的吸引力、楼市的供需趋势、出口的前景、消费的信心以及科技浪潮如何重塑增长格局，成为焦点。

股市方面，浦银国际指出全球资金流向呈现再平衡趋势，资金从美国市场调整到欧洲和中国香港等市场。上半年德国股市上涨21%，港股上涨19%，美股下跌0.6%。背后驱动因素包括中国打破AI竞赛只属于美国的叙事及对美国经济衰退的担忧。预计下半年全球资金仍青睐发达市场，但新兴市场的吸引力将上升。

国内股市方面，未来12个月中国主要股指的盈利增速强劲，恒生科技指数和上证指数盈利增长预期超过20%。看好可选消费、医疗健康和科技板块。可选消费复苏动能强劲，特别是旅游、餐饮等行业；医疗健康高增长确定性强，创新药、医疗设备等板块受益于政策支持；科技板块聚焦AI国产化突围，DeepSeek引领的AI大模型机遇推动激光雷达、智驾芯片产业链需求爆发。

房地产市场止跌回稳的趋势正从核心城市向全国铺展。数据显示，2025年1—4月全国商品房销售额同比下滑3.2%，降幅收窄。房贷利率仍有下行空间，新房市场向高品质转型，土地收储加速落地缓解库存压力，城中村及老旧小区改造将进一步提速。

出口方面，上半年外贸企业“抢出口”表现出韧性，1—5月我国出口同比增长6%。东南亚和非洲是主要增长引擎，机电产品和高技术含量产品表现突出。下半年出口增速或将放缓，需关注关键政策窗口和美国关税暂缓期到期情况。

消费市场进入新常态，但韧性仍在。城镇化进程带来新增消费单元，家庭消费占收入比重保持稳定。不同群体消费信心分化明显，农村消费者信心增强，Z世代和三线城市消费者相对乐观，低收入千禧一代最悲观。城镇富裕老年人消费信心下降但仍计划增加支出。

科技投资机会集中在渗透率处于奇点的赛道，如AI应用端、智能驾驶等。这些赛道产业逻辑清晰，市场规模即将质变。人形机器人、低空经济等方向有望下半年进入奇点，但风险较高，需要政策强力支持和优质供给格局。

全球经济格局重塑下，中国经济虽然面临挑战，但始终充满破局新生的力量。祝你在浪潮翻涌中行稳致远。