铂金为何涨得比黄金还疯 年内涨幅超49%！陈丽没想到，自己2025年最赚的投资竟然是“冷门”的铂金。今年4月，她以2500元的价格买入10克铂金收藏金条。到了6月，商品价格已经涨到3200元，不到两个月的时间，收益率达到了近30%。

被“冷落”了十余年的铂金终于迎来了上涨，期货价格涨幅甚至在2025年跑赢黄金。Wind数据显示，年初至今，铂金涨幅一度超过49%，成为全球大宗商品中的佼佼者。

铂金是一种银白色的硬质金属，兼具工业金属和贵金属双重属性。2025年以来，在美元贬值、关税和地缘政治风险催化下，黄金期货价格创下历史新高。当黄金价格高位回落且持续震荡时，暴涨的风终于吹到了铂金。特别是5月中旬以来，现货铂金累计涨幅达23.89%。6月19日，现货铂金盘中一度触及1350.76美元/盎司，创下年内新高，年内累计涨幅已逾49%，远超同期黄金约30%的涨幅。

瑞银研究报告指出，铂金目前的涨幅已超出该机构对其到2025年年底的目标，并已经进入2026年的价格预期范围。招商期货金融衍生品主管徐世伟分析，此轮铂金价格暴涨背后，黄金替代逻辑与供应短缺因素共振——金价高企引发资金溢出至铂金市场，叠加供应端多重压力与需求端的响应，最终推动铂金价格走强。

短期内库存持续回落，成为助推铂金价格上涨的前提条件。世界铂金投资协会（WPIC）的数据显示，2025年全球铂金地上存量预计将降至67吨，仅满足3个月市场需求。2025年第一季度，全球铂金总供应量同比下降10%，降至45吨，而同期需求同比增长10%，达到71吨。

在珠宝首饰领域，黄金和铂金一直是两大贵金属巨头。当黄金涨势已超过人们的预期，价格更有优势的铂金自然成为市场的追逐对象。投资者在黄金价格高位波动后，转向铂金等更具性价比的贵金属。铂金投资需求在2025年一季度爆发，全球环比增长28%至14吨，铂金条币需求同比上升17%至2吨。

铂金是地壳中最稀有的元素之一，其稀有程度大约是黄金的30倍。此外，其供应也高度集中，全球约90%的铂金产量来自少数几个地区。铂金的开采成本较高，2024年铂金开采成本约为1250美元/盎司，而2024年底，铂金期货的价格为907.71美元/盎司。这意味着在现货价格下，不少铂族金属采矿业务处于亏损状态。

十年前，铂金作为首饰金属比黄金更受欢迎。据Wind数据，上海黄金交易所在2014年之前，铂金交易价格一直高于黄金。2011年2月，铂金价格曾达到410元/克的阶段性高点，当时黄金单克价格仅为300元左右。然而，受到工业需求萎缩、替代材料兴起等因素影响，铂金价格在2020年3月跌到历史低值158元/克，蒸发了超60%。

随着金价暴涨，铂金变得更有性价比，替代效应开始显现。中国铂金首饰市场自2013年见顶后，需求持续萎缩至2023年。而随着金价的暴涨，面对需求疲软和高库存成本的压力，一些黄金首饰商家正主动清仓高价黄金库存，转向利润率通常更高的铂金首饰。2025年迄今，中国深圳水贝地区已新增超10家独立的铂金首饰展厅，数量实现三倍增长。

虽然头部珠宝品牌商也在推出铂金新品，但目前头部企业铂金存货普遍较低，财报上并未显示出拉动作用。以周大生、潮宏基、明牌珠宝为例，截至2024年末，铂金产品在原材料存货中的占比均不足0.5%。其中，周大福2025财年财报数据显示，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰业务同店销售下滑22.9%，下滑幅度甚至高于黄金首饰。

站在投资的角度，短期内的急涨意味着后续存在更大的波动空间。高盛在研报中指出，投机和ETF需求驱动，成为推动铂金价格创下十年新高的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投机热情消退，价格回调将不可避免。徐世伟指出，铂金价格的变动本质上与资金炒作深度绑定，当前铂金的强势更多源于金价高企下的资金溢出效应。当黄金因避险或通胀逻辑持续走高时，体量较小的铂金成为资金囤积的洼地，形成“资金炒作—供需错配—价格拉升”的循环。

陈汉义直言，铂金与黄金之间没有可比性。黄金既有金融投资属性，又有消费品属性，是金属形态的硬通“货币”。铂金虽稀少，但其供需关系跟铜金属一样，需求大就会涨价，需求少就会跌价。从铂金需求结构来看，汽车用催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业除外）、投资需求占9%。这意味着从基本面来看，铂金需求更依赖于工业用途。铂金并没有黄金与美元“对抗”的金融属性，其投资需求对价格影响的权重并不如黄金一样稳健，而铂金消费的增长仍需持续观察。

被黄金风潮带起来的铂金，此后的上涨支撑尚为未知数。若黄金价格出现明显回调，铂金的投机资金可能迅速离场。徐世伟解释，一方面，黄金作为贵金属定价锚，其调整会削弱铂金的替代价值；另一方面，投机资金对短期价差更为敏感，一旦黄金避险属性减弱或美元信用修复，资金可能从铂金回流至黄金或其他资产。震荡与机会交织，投资者应理智判断，不应贸然“追高”，需要关注供需基本面、资金面与宏观环境带来的交叉影响，更要根据风险承受能力来控制投资节奏与仓位结构。