4月16日，国家统计局公布了2025年第一季度的经济数据。初步核算显示，一季度国内生产总值为318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。

一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。3月份，社会消费品零售总额达到40940亿元，同比增长5.9%。全国固定资产投资（不含农户）为103174亿元，同比增长4.2%，比上年全年加快1个百分点；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长8.3%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。

国家统计局副局长盛来运在新闻发布会上表示，一季度GDP同比增长5.4%，高于去年全国5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要经济体中表现突出，延续了去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，受一揽子增量政策持续推进、外需保持较强韧性等因素影响，一季度宏观经济保持较强增长动能，GDP同比增速达到5.4%，超出市场普遍预期。内需全面发力成为推动经济实现“开门红”的主要动力，同时出口保持较快正增长。耐用消费品换新政策扩围加力下，商品消费增速持续加快；财政稳增长靠前发力，基建投资提速；大规模设备更新继续推动制造业投资处于较高水平；楼市延续回稳、房企资金来源改善等带动下，房地产投资降幅有所收窄。一季度内需改善，贸易战影响还不明显，外需保持较强韧性，共同推动工业生产增速继续高于整体经济增长水平。

民生银行首席经济学家温彬指出，一季度GDP表现超出预期的原因包括出口继续畅旺、政策加力扩围和市场活力信心增强。一季度我国按美元计出口同比增长5.8%，实现贸易顺差2730亿美元，大幅高于去年同期。以旧换新政策持续拉动耐用品消费，政府债加快发行托底基建投资，一系列稳地产政策推动市场出现“小阳春”，发展新质生产力带动高技术行业快速发展。3月份制造业PMI和非制造业商务活动指数均有提升，消费者信心指数持续回升，市场主体对未来预期有明显改善，有利于提升经济内生增长动能。

3月份规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，从环比看，3月份规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1-3月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%。王青表示，3月工业生产超预期提速，主要原因是年初“两新”政策加码，基建投资提速，拉动国内工业品和消费品需求及生产；此外，规上工业企业出口交货值同比增长7.7%，增速较1-2月累计增速加快1.5个百分点。

温彬指出，3月消费表现超出预期，居民消费意愿和消费能力均有改善。促消费将成今年工作重点，随着各项措施发力显效，消费增长动能有望继续改善。王青认为，3月社零增速明显回升，主要源于促消费政策持续发力，尤其是消费品以旧换新政策加力扩围，对商品消费起到了明显的提振作用。当前除了提供消费补贴外，促消费的关键仍是尽快推动楼市回暖，提振消费者信心。

一季度固定资产投资增速为4.2%，较去年全年加快1个百分点。王青认为，这显示年初投资动能增强，主要源于基建投资提速和房地产投资降幅略有收窄，制造业投资继续保持高增。一季度不含电力的基建投资同比增长5.8%，较去年全年加快1.4个百分点。地方政府债券发行规模显著扩大，去年四季度推出的大规模化债方案减轻了地方政府债务负担，释放了其在基建投资等方面的稳增长动能。

温彬指出，今年以来政策措施加力扩围，存量政策和增量政策共同显效，推动一季度经济开局良好。不过，随着美国于4月初加征“对等关税”，二季度出口可能面临较大挑战，择机推出增量政策的必要性上升。但就当下而言，决策层保持观望态势，并不急于出台新政策。外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力，已有充分预案应对各种不确定因素。预计短期内出口仍有一定韧性，中美双方均有下调关税诉求。这种情形下，政策并不急于加力，而是保持观望、伺机而动。王青表示，当前中美双边加征关税幅度超过100%，意味着从4月中下旬开始，绝大部分双边贸易基本失去市场接受的可能性。预计接下来扩内需会显著加力，新一批增量政策有望出台，核心将是大力提振国内消费，通过降息降准加大金融对实体经济的支持力度，以及进一步推动房地产市场止跌回稳。这些方面都有充足的政策空间，意味着二季度内需对经济增长的贡献率会进一步提高，外部波动对整体宏观经济运行的冲击可控。