一季度我国GDP同比增长5.4%，超出市场预期，实现良好开局。这一增长主要得益于出口持续畅旺、政策加力扩围以及市场信心活力提升等因素。

3月工业增加值同比增长7.7%，较1-2月加快1.6个百分点。出口交货值增速回升，但工业产销率下滑，显示出外需强于内需。不过，政策支持下的产业升级仍在继续。

3月社会消费品零售同比增长5.9%，较1-2月加快1.9个百分点。服务消费和商品消费同步回暖，特别是以旧换新政策支持的品类增长较快。居民消费意愿和消费能力均有改善。

一季度固定资产投资同比增长4.2%，较1-2月有所加快。基建投资增速加快，广义基建增速更快；制造业投资增速回升，设备更新等支持力度明显；房地产开发投资增速降幅扩大，高线城市出现回稳迹象，但市场整体仍在分化震荡。

今年以来，政策措施加力扩围，存量政策和增量政策共同显效，推动一季度经济开局良好。然而，随着美国于4月初加征“对等关税”，二季度出口可能面临较大挑战，择机推出增量政策的必要性上升。4月底的政治局会议将是重要观察节点。

一季度GDP表现超出预期，与三个因素密不可分：一是出口继续畅旺，一季度按美元计出口同比增长5.8%，实现贸易顺差2730亿美元；二是政策加力扩围，以旧换新政策持续拉动耐用品消费，设备更新政策推动工器具购置增速创历史新高；三是市场活力信心增强，3月份制造业PMI和非制造业商务活动指数均有提升，中小企业景气度明显回升，消费者信心指数持续回升。

一季度存量政策和增量政策共同显效，各地区、各部门积极抢抓开局，叠加出口向好等因素，共同推动经济开局良好。展望二季度，由于美国加征超高关税使直接出口美国受阻，世界经济秩序面临重创，外部环境更趋复杂严峻，经济持续回稳正面临压力，需密切关注4月底政治局会议是否出台增量政策。

3月规模以上工业增加值同比增长7.7%，较1-2月加快1.6个百分点。三大门类中，采矿业增加值同比增长9.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%，制造业增长7.9%。从需求端看，3月规模以上工业出口交货值同比名义增长7.7%，高于1-2月6.2%，企业赶在美国“对等关税”落地之前加快抢出口。工业企业产销率为93.0%，显示产品销售速度有所下降，内需不算畅旺。产业结构仍在优化升级，高技术产业增加值同比增长10.7%，快于整体增速。

3月社会消费品零售同比增长5.9%，高于1-2月的4.0%，好于市场预期。餐饮消费和商品零售额均加快增长。从商品细项来看，家电、家具、通讯器材、汽车增长加快。3月消费表现超出预期，居民消费意愿和消费能力均有改善。展望下一阶段，在中美贸易摩擦加剧的背景下，促消费将成为今年工作重点之一。

一季度固定资产投资同比增长4.2%，高于1-2月的4.1%，好于预期。狭义基建投资同比增长5.8%，广义基建投资同比增长11.5%。广义基建无论是绝对增速还是边际变化均好于狭义基建，显示出中央主导的基建投资增长更快。制造业投资增长9.1%，较1-2月加快0.1个百分点。民间投资同比增速为0.4%，略好于1-2月的0%。

一季度全年房地产开发投资同比-9.9%，降幅较1-2月扩大0.1个百分点。房价有回温，3月份高线城市出现“小阳春”迹象，居民购房意愿回升，带动房价走高。销售有好转，一季度销售面积同比-3.0%，销售额同比-2.1%，均较1-2月收窄。房企施工增速下滑，一季度施工面积同比-9.5%，新开工面积同比-24.4%，竣工面积-14.3%。资金来源待改善，一季度房地产开发资金来源同比-3.7%。

3月以来，高线城市房地产市场延续修复态势，甚至出现了久违的地王潮，回稳迹象初步显现。与此同时，低线城市仍在低位徘徊，市场继续呈现分化特征。4月高频数据显示，30个大中城市新房成交量季节性放缓，市场止跌回稳仍需政策加力。

今年以来，政策措施加力扩围，存量政策和增量政策共同显效，推动一季度经济开局良好。不过，随着美国于4月初加征“对等关税”，二季度出口可能面临较大挑战，择机推出增量政策的必要性上升。决策层保持观望态势，并不急于出台新政策。政府工作报告将广义赤字率提升至8.4%，二季度政府债将会加快发行，可发挥对冲效果。预计出口短期内仍有一定韧性，美国承受压力更大，双方均有下调关税诉求。政策并不急于加力，而是保持观望、伺机而动。