谁是黄金大赢家 避险情绪推升金价。在“对等关税”的阴影下，黄金经历短暂休整后再度突破历史新高。全球黑天鹅事件频发，美国对外贸易政策反复无常，导致全球权益市场避险情绪升温，黄金成为资金追捧的首选。前所未有的“脱钩断链”现象，以及美股科技七巨头信仰崩塌，使得纳斯达克成为今年以来全球表现最差的股指之一。

深层次的原因在于，美国推出的所谓“对等关税”自决于全球贸易体系，加速了全球去美元化进程。在“关税大战”愈演愈烈之时，美股、美债、美元同时下跌，本作为“避风港”的美债也被无情抛售。桥水基金创始人达利欧认为，我们正目睹一场教科书级别的崩溃——货币体系崩溃、政治格局崩溃、世界秩序崩溃。这种级别的崩溃，普通人一生可能只会经历一次。

在这种史无前例的危机中，黄金以一种“难以言顶”的趋势向上疾驰。那些拥有庞大黄金储量或新型黄金消费企业，在这场动荡中成为大赢家。

1960年12月，美国经济学家罗伯特·特里芬在联合经济委员会的国会听证会上提出了一种思想，后来被称为“特里芬悖论”。他指出，成为全球储备货币的特权最终将让美国付出沉重代价。为了维持国际货币地位，美国必须源源不断地向其他国家提供美元，这导致美国长期保持贸易逆差。然而，要维系美元信用又需要保持顺差，以保证黄金储备。二战后，美国黄金储备占全球75%，工业产值占全球50%，赋予美元无可争议的全球货币地位。布雷顿森林体系应运而生，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，实行固定汇率制度。

随着日本、德国等国在战后快速崛起，法郎、英镑等货币不再满足旧体系，美国也面临滞胀危机。到1971年，美国黄金储备骤降至9000吨，仅能覆盖美元债务的22%。尼克松宣布美元与黄金脱钩，标志着布雷顿森林体系土崩瓦解。此后美元与石油挂钩，维系其霸权地位。但如今，同样的问题再次显露。美国既要维持全球储备货币地位，又要消化天量债务，困局如出一辙。

过去30年，美国贸易逆差增长了25倍，达到1.2万亿美元；美国国债突破34万亿美元，债务/GDP比率达123%。制造业空心化，产业工人数量萎缩。金砖国家尤其是人民币国际化进程加速，侵蚀美元特权地位。“对等关税”火上浇油，加速各国“去美元化”。IMF数据显示，2024年三季度末，美元在全球外汇储备中的份额创下近30年来的最低值。当美元信用权威逐步消散，全球央行和投资者大举买入黄金。2024年全球央行黄金购买量连续11年增长，中国央行黄金储备占比提升到接近5%，俄罗斯、土耳其黄金占比超30%。

黄金价格上涨的根源在于美元地位的式微，“关税大战”成为其加速上涨的助推器。紫金矿业董事长陈景河明确表态看好黄金，金价涨了7.5%。今年黄金价格上涨超过23%，位列全球大类资产前茅。权益资产则相形见绌，标普500、纳斯达克、日经225指数垫底，美股七巨头雄风不再。

黄金盛世中，坐拥庞大黄金储备的企业成为大赢家。紫金矿业是上市公司中唯一资源量接近3500吨的超级黄金企业，全球范围内可与纽蒙特、巴里克媲美。紫金矿业营收利润连续创新高，2024年营收突破3000亿元关口，净利润超320亿元，同比大增51.76%。山东黄金通过一系列资产收购，新增金资源量765吨，夯实了国内黄金“顶流玩家”地位。中国黄金集团拥有中金黄金和中国黄金国际，两家企业合计资源量达到1235吨。

过高的金价会抑制终端消费。随着黄金价格站上3200美元/盎司，各大金店零售价格逼近每克千元，吓退了不少消费者。老铺黄金通过给黄金赋予更高附加值，包括文化、设计与消费体验，从黄金成本价格绑定的牢笼中脱离出来。老铺黄金毛利率在40%以上，净利率超17%，远高于行业平均水平。老铺黄金着力锚定一种“奢侈品+艺术品”属性，去年用36家门店创造了98亿元的业绩，门店平均业绩接近3亿元，净利润14.7亿元，同比增长254%，坪效行业第一。

黄金作为一种矿产资源，具备极强的周期属性，但作为和货币挂钩的贵金属，黄金被赋予了避险天赋。受宗教、文化和消费习惯影响，黄金产品在印度、中国又被看作是艺术品。避险、投资、消费三重光环加持，使黄金成为如今世界动荡局势中最亮眼的投资标的。不论是大企业、期货交易员还是抢金大妈，参与其中者都已经赚得大幅收益。这一轮全球价值坐标混乱、国际货币更迭的“乱纪元”时间可能会足够长，也在给这些成功的投入者以更大的信心。谁是黄金大赢家 避险情绪推升金价！