伊朗的弹道导弹如雨点般落在特拉维夫和海法，以色列的主要机场被迫关闭，大部分劳动力在防空洞里进进出出。对大多数国家而言，这样的战时情景会让投资者逃离，市场崩盘。然而，以色列市场却欣欣向荣，表现优于全球市场。

以色列股指在过去几周一直保持稳健上涨。截至周日，该国基准的TA-125指数已连续六个交易日上涨，续创历史新高。即便是在周末美国对伊朗核设施发动打击后，以色列股指的升势也依然未动摇，周日全天上涨了1.77%。而与此同时，全球市场却因担心中东战争长期化而步履谨慎。

业内人士指出，这可能是因为以色列本地投资者对战争“熟悉度”较高。即使在战火之下，当地市场似乎仍显示出对以色列处境和战略的新信心。特朗普打击伊朗核设施的决定进一步强化了这种看法。

从投资者分布来看，以色列资本市场主要由国内投资者持有。经历了多年的间歇性冲突后，当地投资者潜意识里形成了一个习惯性的认知：战争很少会让经济长期偏离轨道。对他们来说，抛售往往是买入机会。近年来的冲突中，以色列市场往往会在初期下跌后迅速反弹，并持续回升。

事实上，尽管动员了大量预备役人员并在多个战线作战，但自近两年前加沙战争爆发以来，以色列经济表现出惊人的韧性：经济仍在增长，失业率仍接近3%的数十年低点。特拉维夫IBI投资公司首席经济学家Rafael Gozlan表示，虽然以色列预算赤字较战前水平有所扩大，但总体而言经济仍保持稳定。

若投资者在2023年10月7日巴以冲突爆发前夕购买以色列股票，其收益甚至优于选择美国市场的投资者。根据FactSet数据，从哈马斯突袭引发加沙战争到以色列于6月12日对伊朗发动空袭为止，TA-125指数在此期间的总回报率(含股息)达到了约46%，而标普500指数同期的涨幅则约为40%。

最近的升势表明，投资者不仅仅是在逢低买入，还在追高。自本月以色列与伊朗冲突爆发以来，TA-125指数已上涨了约8%，而标普500指数则小幅下跌。受到提振的不仅有以色列股票，以色列货币谢克尔对美元和欧元也均走强，当地政府债券保持稳定。

分析人士指出，以色列当地的投资者似乎正在押注，以色列对伊朗的打击将严重削弱伊朗、真主党及其他伊朗在中东的代理人。这也是为什么在地区紧张局势升级的情况下，TA-125指数仍能周日上涨超过1%。过去20个月里，以色列周边的安全形势确实发生了巨大变化。哈马斯势力已被削弱，真主党遭受挫折，叙利亚阿萨德政权垮台，伊朗的军事和核基础设施也因以色列的突袭和情报行动而遭到严重破坏。

IBI投资公司的Gozlan表示，以色列投资者的乐观情绪最初在以色列去年通过突袭行动出其不意地打击黎巴嫩真主党并最终击毙其领导人哈桑·纳斯鲁拉后急剧上升，近期对伊朗的空袭后再次升温。以色列的军事行动已降低了投资者所称的“风险溢价”，即地缘政治风险在其资产中的定价。一旦局势尘埃落定，这可能为更多外国投资铺平道路。

当然，尽管以色列股市正在“战火下”不断改写历史新高，现在评估以色列的“战果”或断言中东局势的发展可能为时过早。以色列最初预计持续一两周的军事行动现在可能会持续更长时间。上周五，以色列国防军新任总参谋长埃亚勒·扎米尔警告称，“艰难的日子还在后头”，以色列必须做好“持久战”的准备。据初步估计，与伊朗的冲突每天耗费以色列数亿美元，这一代价可能会限制以色列进行持久战的能力。

以色列央行前行长、现任耶路撒冷智库以色列民主研究所高级研究员的Karnit Flug表示，真正决定战争成本的主要因素将是（战争）持续时间。她认为以色列经济只能够承受一场短期战役——如果是一周，那是一回事。但如果是两周或一个月，则要另当别论了。即使在美国的打击下，伊朗悄然重建核计划或重启对地区代理人的支持的可能性依然不能排除。对以色列社会和经济而言，更深远的影响或许来自未解决的巴勒斯坦冲突，这仍是国际社会谴责的源头。这些都可能在中长期内成为以色列市场的不稳定因素。