国际金价在7月2日小幅承压，结束了此前连续两天的反弹。世界黄金协会数据显示，芝加哥商品交易所（COMEX）黄金期货总净多头仓位降至605.91长吨，为近四个季度最低。分析人士认为，尽管短期内交易情绪有所降温，但随着市场押注美联储降息，加上全球央行购金及对美元信用的担忧，金价走势仍较为稳固。

当日，伦敦金现货价格早间短暂跌破3330美元/盎司后快速反弹，午后再度回落。Wind数据显示，截至发稿时，伦敦金现货价格报3335.12美元/盎司；COMEX黄金期货价格则为3344.8美元/盎司。上周，金价一度下探至3255美元/盎司，创下近一个月新低。本周初（6月30日至7月1日），金价连续反弹，COMEX黄金期货一度重返3350美元/盎司，伦敦金现货价格累计涨幅达1.96%，最高至3358.02美元/盎司。

美国铸币局发售的鹰扬金币作为全球主要投资金币之一，吸引了大量美国散户投资者。然而，随着金价持续走高，今年以来金币销量下滑，截至4月末累计销量为10.2万盎司，远低于去年同期的18.5万盎司。美国铸币局网站显示，2025版一盎司鹰扬金币的官方售价为每枚4220美元。但在APMEX等主流在线交易平台上的同款金币售价显著低于官方定价，最低报价仅为3468.29美元，相当于官方价格的82%。

同时，黄金ETF出现资金净流出迹象。世界黄金协会数据显示，自5月以来，亚洲投资者开始逐渐减持黄金ETF，5月净卖出4.8吨。进入6月，在有数据统计的三周中，亚洲资金有两周呈现净流出状态，其中6月20日当周净卖出1.6吨。上半年来看，随着金价在4月下旬创下高点后回落，SPDR黄金ETF的黄金持有量同步明显下降。

东证期货宏观策略首席分析师徐颖指出，金价近期震荡主要源于地缘风险缓和及美联储政策预期变化。美国经济尚未进入衰退，通胀预期仍高于目标，美联储维持鹰派立场，市场对年内降息预期集中在9月，但内部存在分歧。黄金投机净多仓下降4.5%，内外价差扩大，库存减少，显示市场情绪偏谨慎。

美联储缄默期结束后，官员密集发声，市场对降息的预期有所升温。COMEX的美联储观察工具显示，9月降息最新概率上升至21.3%。浙商证券分析认为，黄金市场或在7月后转向交易降息预期，这对金价构成利好。展望未来，随着贸易政策前景趋明，美联储降息空间有望打开。

今年以来，黄金定价逻辑发生转变，其货币属性逐渐回归。招商证券认为，在现行信用货币体系下，黄金可以被视为一种看跌期权；信用货币扩张、贬值及价值波动，均有助于提升黄金的内在价值。因此，支撑黄金的长周期逻辑依然稳固。浙商证券表示，美元、美债信用下行仍是黄金的长周期逻辑。当前美债已陷入“高利率-美国政府利息支出增加-美国赤字增加-美债信用下降-利率上行”的循环。若美债信用持续承压，黄金避险价值将陡升，这一长周期逻辑是金价未来继续上行的基石。

此外，全球各央行的黄金储备增加也有望持续推动金价上涨。国际货币金融机构官方论坛的报告显示，在掌管总计5万亿美元储备的央行中，三分之一计划在未来一到两年内增持黄金资产，该比例为至少五年来最高。截至2025年5月末，我国央行的黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，这是我国央行连续第七个月增持黄金。