战争、爆仓与反弹：比特币的十日“生死劫” 从杠杆雪崩到应激性反弹！自2025年以来，比特币价格经历了剧烈波动。6月6日，加密货币市场全线跳水，比特币跌破101,000美元/枚，日内跌幅达到3.55%。此前，比特币价格在5月中旬一度触及103,800美元，6月初更是一度突破105,000美元。6月20日，比特币价格约为104,272美元，近24小时下跌0.77%。6月23日，比特币价格跌至5月份以来的最低水平，中东紧张局势升级和通胀担忧重燃，引发了数字资产的大幅抛售，比特币一度跌破9.9万美元大关。

从更长时间周期看，自2024年4月比特币减半后，供给收缩效应逐步显现，叠加机构和散户需求，共同推动价格上涨。2024年下半年至2025年上半年，比特币开启了一轮强劲的牛市行情，价格从相对低位攀升至10万美元上方。在此期间，长线持有者供应创新高，持有10枚以上BTC的钱包数量持续增长，显示“聪明钱”仍在加仓。机构资金也持续流入，如BlackRock的IBIT等ETF，近一周吸引超5.6亿美元资金，推动价格上行。但比特币价格并非单边上行，在上涨过程中也伴随着剧烈波动，例如在2025年4月到6月期间，比特币价格在10万美元上下反复拉锯。

衍生品市场的情况也对价格产生影响，在部分时段，衍生品市场未见明显活跃，杠杆和参与度较低，部分大户（鲸鱼）有减仓迹象，这在短期内限制了比特币的上涨动能。

接下来关注比特币的惊魂十日。第一阶段是6月13日至22日，市场处于战争恐慌下的去杠杆风暴。当地时间2025年6月13日凌晨，以色列对伊朗发动大规模军事行动，出动超过200架战机，对伊朗的核设施、军事要塞以及政界和科学界的关键人物发动空袭，投放了330多枚精确制导弹药，同时还实施了“定点清除”刺杀行动。随后伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米等人在袭击中丧生。伊朗迅速展开反击，从6月13日稍晚开始，伊军发射大量导弹对以色列进行报复。本轮中东冲突升级触发了加密货币清算潮。6月22日单日全网爆仓10.15亿美元，24.3万投资者遭血洗，其中多头占比89%，比特币从11.2万美元闪崩至98,200美元。随后伴随机构踩踏加剧，美国比特币ETF连续6日净流出6.44亿美元，与散户爆仓形成“死亡螺旋”。以太坊兑比特币汇率暴跌6.2%，山寨币市值蒸发2500亿美元；短期持有者恐慌性抛售1.5万枚BTC，交易所单小时涌入量激增15%。

第二阶段是从6月23日开始至今，停火协议催生V型反转。在伊朗和以色列停火协议签署后，比特币24小时暴涨5%突破106,000美元，4.94亿美元空头被清算。然而反弹背后暗藏危机，巨鲸与ETF购买量较峰值减少50%，新增投资者需求持续走弱，92,000美元与81,000美元成为牛熊分水岭。

除了加密货币受到剧烈影响外，金融市场的其他板块也遭受不同的打击。作为全球重要的石油产区的中东地区，以色列与伊朗的冲突直接威胁到石油供应链，导致国际原油价格短期内显著上涨。伊朗威胁要封锁霍尔木兹海峡，该海峡处理着全球约20%的石油供应。此外，在以色列袭击伊朗后，市场不确定性增加，投资者纷纷寻求避险资产，黄金价格在短期内获得支撑。COMEX黄金期货盘中触及3343美元/盎司，实物黄金ETF持仓量增加8.2吨，显示避险需求回升。当然，黄金价格走势并非只受地缘政治影响，美元走势也与之密切相关。若美元因避险情绪走强，则可能对黄金价格形成一定压制；但如果市场担忧全球经济前景，黄金的避险属性将占据主导地位，推动价格进一步上涨。

中东地区股市因冲突受到直接冲击而承压。以色列国内股市在冲突爆发后出现大幅波动，投资者担忧冲突对经济的负面影响，纷纷抛售股票。伊朗股市同样面临困境，国内经济因战争受到冲击，企业经营面临不确定性，股市整体表现低迷。欧美市场则可能因避险情绪出现短期调整。美股在冲突发生后，科技股等风险资产出现波动，纳斯达克指数出现下跌，科技股领跌市场。

本次加密货币的“战后狂欢”引发市场对于牛熊市分界的押注。从比特币自身的供需结构来看，2024年4月的减半事件使得比特币的供给进一步收缩，这一趋势在未来一段时间内仍将持续发挥作用，从长期来看对价格有支撑作用。随着机构投资者的持续入场，机构持有比例提升将为比特币价格提供支撑。政策上的支持也是重要因素。得克萨斯州成为美国首个建立由公共资金支持的独立比特币储备的州，政府将拨款1000万美元用于购买比特币，充实该储备。此外，美国联邦住房金融局表示将研究加密货币持有情况在申请房贷资格中的适用性。著名加密货币分析师Dan Gambardello称，比特币仍有望突破16万美元，在最糟糕的情况下可能会跌至9.5万美元，之后迈向16万美元大关。

本轮战争使比特币在战乱地区体现了其“战争价值”。伊朗Nobitex交易所在战争期间遭黑客攻击，损失9000万美元，金融市场开始反思：在基础设施受损的战乱环境中，比特币相关技术可能成为维持基础金融秩序的应急方案。乌克兰政府通过加密货币筹集了1.27亿美元捐款，占其早期国际援助的6.5%。可见，加密货币技术正将战乱地区的真实需求整合融入与主流金融并行的“暗线金融生态”，揭示了数字货币成为“战时金融基础设施”的潜力。

整体宏观经济环境对比特币价格影响重大。若全球经济增长稳定，投资者风险偏好提升，资金可能流入包括比特币在内的风险资产市场，推动价格上涨。但如果经济增长放缓或出现衰退迹象，投资者可能会减少风险资产配置，比特币价格将面临下行压力。特别是美联储等全球主要央行的货币政策也有重大影响，若利率上升，资金可能从比特币市场回流至传统金融市场。