中共中央、国务院近日印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，要求各地区各部门认真遵照执行。新禁酒令于5月18日发布后，白酒上市公司股价普遍下跌。数据显示，从新禁酒令发布次日至6月13日收盘，21家白酒上市公司中有18家股价出现下跌，跌幅超过10%的有7家，占比三分之一。

在这波下跌中，名酒公司尤为明显。例如一线名酒贵州茅台和泸州老窖，二线名酒山西汾酒和古井贡酒，以及地方名酒今世缘和迎驾贡酒。同期，沪深300指数下跌0.64%，中证白酒指数跌幅达11.67%。

对比今年以来的股价走势，多数名酒在5月19日之后的跌幅远超全年整体跌幅。例如，截至6月13日，贵州茅台年内跌幅为6.37%，但5月19日以来的跌幅达到11.6%；山西汾酒年内跌幅为5.66%，而5月19日以来的跌幅高达16.54%。

Choice数据显示，截至6月13日收盘，年内跌幅超过20%的白酒公司共有11家，包括洋河股份、古井贡酒等二线名酒，以及酒鬼酒、水井坊和迎驾贡酒等地方名酒。其中，岩石股份（上海贵酒）跌幅最大，达到42.93%。该公司以往主要走贴牌生产、团购销售的路子，主要负责人韩氏父子出事后，生产和销售陷入困境。

同期，沪深300指数下跌1.8%，中证白酒指数下跌14.48%。整体来看，今年以来白酒板块表现远逊于大盘。去年白酒类个股股价表现也不尽如人意，仅五粮液一家股价上涨3.24%，其他21家白酒公司包括贵州茅台在内，股价涨幅全部为负数，其中跌幅超过20%的有10家。

对于这次新禁酒令的冲击，市场上观点不一。一部分人认为，相比2012年的禁酒令，这一轮禁酒令涉及范围更广，执行力度更强，导致部分名酒跌幅较大。另一部分人则认为，白酒板块已经下跌了四年，最近这波下跌更多是心理层面影响，加快了白酒股赶底的速度。

经过十余年调整，政务消费占比已大幅下降，个人消费成为白酒最大场景。商务宴请中“喝好酒”正向“喝对酒”转变。例如，茅台1935在商务宴请中的开瓶率同比增长34%，低度产品销量推出后半年内增长超20%；五粮液旗下的尖庄，2024年销售额超150亿元；山西汾酒旗下光瓶酒玻汾已成为年销售额近百亿的大单品。

新一轮禁酒令发布后，不少投资者对白酒类公司未来走势充满焦虑。一位知名财经博主认为，从中证白酒的PE历史分位来看，目前处于2%的极低值，过去十年98%的交易日都比现在贵。历史上每次白酒行业PE跌破20倍都是黄金坑，最新PE已经是17.8倍。这位博主表示，这个位置割肉卖出的人可能会后悔，但再下跌5%至15%的可能性也不小。若跌到史低极限值（16），他会考虑加仓。

也有一些业内人士较为谨慎。一位长期观察白酒的投资者认为，部分名酒估值尚未跌到位。例如，泸州老窖目前滚动市盈率为11.87倍，考虑到国窖1573在政商消费中的份额，他认为这只股票的TTM跌破10倍后才会考虑介入。

无论如何，白酒板块在5月18日新禁酒令冲击下加速赶底。考虑到政策冲击效应的滞后性，这波利空的影响最快也要到三季度报出来时才能相对清晰。对于持有白酒股的投资者来说，股价下跌无疑非常煎熬；对于场外持币的人来说，也许正迎来历史性机会。建议投资者密切关注盘面走势，在合适的位置介入。截至6月16日收盘，中证白酒指数净资产收益率为25.72%，股息率为4.44%。在白酒股特别是名酒股价进一步下跌中买入，大概率是只输时间不输钱。