2025年上半年，伦敦现货黄金价格累计上涨了25.7%，创下自2007年下半年以来的最大半年涨幅。近期由于季末大量黄金期权合约到期等因素影响，黄金价格进入震荡区间。但从长期来看，地缘冲突、美元走弱以及央行购金等多重因素持续支撑着黄金走势，预计下半年金价将继续处于震荡上行通道。

上半年国际金价整体呈现上升趋势，特别是4月份达到3500美元/盎司的历史高位后，在5月和6月有所波动。陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问丁臻宇表示，上半年黄金价格上涨主要受到避险需求和央行购金潮的影响。目前金价在3200美元至3400美元之间震荡，多空双方博弈加剧。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，上半年市场对美元的信心下降，美元指数累计下跌10.7%，为黄金价格提供了强力支撑。同时，地缘政治紧张局势升级也导致市场避险情绪高涨。中信建投证券首席宏观分析师周君芝认为，美国财政与货币政策之间的矛盾外显，使得美国信用资产脆弱性暴露，形成了“空美元信用资产、多黄金”的市场趋势。

在此背景下，2025年全球央行对黄金储备的需求保持高位。据世界黄金协会统计，2025年前四个月各央行净购金量达256吨。从中国情况来看，截至2025年5月末，中国人民银行的黄金储备增至7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）。这是自2024年11月以来连续七个月增长。

展望下半年，白雪认为国际金价仍处于震荡上行通道。未来一段时间内，市场避险需求依旧存在，将为金价提供长期支持。此外，随着美元信用风险加剧，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金；近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。如果美联储年内降息，将进一步推动黄金价格上涨。