今年以来，国际金价大幅上涨。近期以色列和伊朗之间的冲突升级再次导致避险情绪上升，金价重新逼近历史高点。

去年年底金价冲到2900美元每盎司后，许多投资者开始担心2025年出现较大回落的风险。然而，在发布的2025年十大预言中，明确提到国际金价长期上涨趋势不变。布雷顿森林体系崩溃后，黄金价格一路上涨，达到3500美元每盎司以上。黄金升值的根本驱动力是美元越发越多导致的购买力稀释。因此，支撑金价长期上涨的背后逻辑是美元将持续超发的大趋势。

从货币供给的角度来看，每次美联储采取量化宽松，都相当于不断发行美元，而黄金储量非常有限，过去100年也没有发现大的金矿，导致黄金数量相对固定。美元发行得越多，国际金价就会水涨船高。长期来看，国际金价或将进一步突破，投资者理解这一长期趋势至关重要。

在国际局势动荡时，国际金价也会冲高。例如，4月2日特朗普单方面挑起关税战当天，国际金价一度达到3700美元每盎司，之后在获利回吐的压力下快速回落。近期中东局势动荡再次引起国际金价上涨。

黄金本身也是消费品，如黄金饰品，既有消费属性又有投资属性。就像房地产市场处于黄金投资期时，买房既可以居住，房价上涨又带来很高的投资回报。不同品牌的黄金首饰收取的加工费不一样，这会一定程度上减少投资回报。但佩戴期间收获的自信与满足感则是黄金带来的消费效果。消费者可以根据自身情况配置黄金：资金量小且喜欢买首饰的人，黄金消费属性更突出；资金量大希望通过投资黄金赚钱的人，则需考虑未来增长潜力及买入时点是否为高点。

黄金作为硬通货，其长期配置价值明显。只要持有足够长的时间，黄金投资的收益还是比较可观的。长期来看，金价用美元标价，美元越发越多，购买力被稀释，而黄金稀缺，数量基本固定，长期走势向上是一个确定的大趋势。这对很多老百姓来说是较好的投资特性，因为一些投资品种可能会出现长期亏损或被套的局面，若长期持有黄金，风险相对较小。例如，2016年中国大妈炒黄金行情一度涨到1300美元每盎司，之后回落到1100美元。现在回头看，事实并非如此。长期持有黄金的逻辑在于纸币信用可能受到质疑，而且纸币超发难以改变。十年后，金价从绝对值来看涨到2700美元，比当时翻了一倍多。即使是在1100美元追高的投资者，也只被套了两三年左右。创了1300美元的新高后，黄金又开始了一轮缓慢上涨的行情，有的年份快，有的年份慢。

值得一提的是，黄金的长期涨幅依旧比不过优质股票。例如，过去十年某白酒龙头涨了十几倍，回报率肯定超过黄金。这也是巴菲特一直不喜欢投资黄金的原因：在他看来，黄金是不生息资产，买了放在家里不会生小黄金，而买股票每年有分红，随着企业业绩增长，股价会出现长期复利增长。但普通人不太会选股，且股价波动大，可能拿不住，所以配置一部分黄金可能是更佳选择，不同资产特性不一样。

从历史来看，黄金的长期涨幅低于股票也低于长期债券，但在投资组合中配置20%左右的黄金资产比例或许是值得考虑的。国际金价的波动无法预测，当大家一致看好时，往往是阶段性高点。3-4月的关税动荡引发的避险情绪上升，导致一轮美元指数大跌，金价大涨的行情，最后也是快速回落。反之，当大家都不太看好的时候，或许则是一个阶段性的买点。希望散户投资者明白市场的短期波动是任何人都无法预测的风险，只有长期逻辑可以把握。看清长期趋势，忽略短期波动与噪音，才可能避免在市场波动中不断被收割。

目前，美股估值仍处于高位。虽然4月份因关税战大跌，但随后的反弹使美股三大股指的估值再次处于历史高位。股神巴菲特在去年就大幅减仓美股，如今依旧持有大量现金，主要原因是对美股高估值的担忧。从中期来看，美股下行压力仍然较大。在当前估值下，投资者对于美股未来一段时间的走势仍需保持谨慎。