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一、公司介绍：（总股本12,000.00 万股）
（一）发行人致力于解决农业农村中的污水、固废、土壤污染及生态问题，开展农 村生活污水处理、生活垃圾处理、农村水生态及工矿区生态治理、农业面源污染 治理、污染耕地管控修复等业务，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三 大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物 生产及销售、运营等全产业链系统服务。发行人是国内最早系统从事农村环境综合治理的企业之一，是国内首批开展 农村环境综合整治整县推进业务和农村人居环境治理业务的企业，同时也是较早 从事农业面源污染治理、农村工矿区生态修复的企业。发行人针对农业农村污染 面广、分散、类型多元的特点，开发了适宜于农业农村的环境治理技术体系、产品设备和施工工法，并广泛应用到工程项目中。通过系统的技术储备和项目业绩 积累，逐步确定了在农村环境综合治理领域的全面竞争优势。
（二）发行人主要服务领域可分为农村环境治理工程服务、运营服务与咨询服务， 主要产品为污水处理一体化设备。
（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
二、行业和竞争：
（一）近年来在我国对生态保护和环境治理的大力号召下，大量政策推动环境治理 行业强劲发展，作为我国美丽乡村建设和统筹城乡发展的重要短板，农业农村环 境治理行业也属于典型的政策驱动型的产业，政策是推动行业发展的重要力量。随着我国环境保护力度日益加大，近年来，国家针对农业农村环境治理出台了多 项发展规划与行动计划：2016 年 12 月，农业部发布的《农业资源与生态环境保护工程规划 （2016-2020）》一文中强调，“十三五”时期是农业资源与生态环境保护的加 快推进期，必须贯彻落实生态文明建设、推进绿色发展的要求，瞄准重点区域、突出问题，加大投入力度，全面加强农业资源与生态环境保护力度，推动形成资 源利用节约高效、生态环境良好的农业现代化发展格局，为实现农业可持续发展 奠定坚实基础。总体思路是要坚持绿水青山就是金山银山的理念，以绿色生态为 导向，以改革创新为动力，以降低利用强度、改善产地环境、发展绿色产品为目 标，突出加强重境治理，促进农业废弃物资源化利用，发展资源节约型、环境友 好型、生态保育型农业，努力把过高的资源利用强度降下来，把农业面源污染加 重的趋势缓下来，推动农业发展方式加快转变，走产出高效、产品安全、资源节 约、环境友好的农业现代化道路，促进农业可持续发展。2017 年 2 月，环境保护部和财政部联合印发的《全国农村环境综合整治“十 三五”规划》则对农村环境治理综合整治做出了具体规划，指出“十三五”期间， 农村环境综合整治主要任务包括农村饮用水、水源地保护、农村生活垃圾和污水 处理、畜禽养殖废弃物资源化利用和污染防治。同时，为充分发挥中央农村节能 减排“种子”资金的作用，地方各级财政和有关县（市、区）要加大涉农资金整 合力度，集中投入农村环境综合整治。鼓励社会资本通过政府购买服务、政府和 社会资本合作（PPP）等形式加入到农村环境治理列队，推动市场主体加大对农 村生活垃圾、污水收集处理等设施建设和运行维护的投入。国家统计局数据显示，我国环境污染治理投资总额由 2007 年的 3,387.3 亿元 增加到了 2017 年的 9,538.95 亿元，年均增长速度为 10.91%。“十三五”期间以 及未来的 10 至 20 年，我国将围绕气十条、水十条、土十条三大领域重点整治， 投资主线从减排转向治理，根据“十三五”期间规划的全社会环保投资将达 17 万亿元。农业农村环境治理方面，截至 2015 年底，中央财政累计安排农村环保 专项资金（农村节能减排资金）315 亿元，支持全国 7.8 万个建制村开展环境综 合整治，占全国建制村总数的 13%。各地设置饮用水水源防护设施 3,800 多公里， 拆除饮用水水源地排污口 3,400 多处；建成生活垃圾收集、转运、处理设施 450 多万个（辆），生活污水处理设施 24.8 万套，畜禽养殖污染治理设施 14 万套， 生活垃圾、生活污水和畜禽粪便年处理量分别达 2,770 万吨、7 亿吨和 3,040 多 万吨，化学需氧量和氨氮年减排量分别达 95 万吨和 7 万吨。目前，全国 60%的 建制村生活垃圾得到处理，22%的建制村生活污水得到处理，畜禽养殖废弃物综 合利用率近 60%。未来，国家对环境污染治理投资总额将持续加大，农业农村环 境治理也将迎来高速发展。
（二）发行人系统从事农村环境综合治理业务，涉及农村生活环境、农村生态环境 染及生产环境治理等领域，是目前国内少数专注于农村环境综合治理领域的公司。在农村生活环境治理领域的竞争企业有节能国祯、金达莱等公司；在农村生态环 境治理方面有博天环境、恒凯环保、高能环境等企业；在农村生产环境治理领域 的企业有：永清环保、杰瑞环境等。根据公开披露的资料，发行人相应业务与同 行业公司在业务规模、技术先进性等方面的比较情况如下：
在农村生活污水处理细分领域，发行人在参考国内已有技术的基础上开发了 污水处理设备，通过优化、集成，将水质调节、沉砂、生化反应、沉淀、消毒、 计量、远程监控等多个功能单元集成于一体，增设了短程硝化反硝化工艺段，具 有脱氮效果好、设备运行稳定达标、占地省和操控简单等优点，技术处于行业前 列水平。在农村生活垃圾治理细分领域，采用防渗封场、垃圾分选、废水处理等 综合技术应用，解决老旧垃圾场、非正规垃圾场及垃圾渗滤液问题，与同行业公 司相比具有一定的技术优势。
三、特别风险：
（1）经营活动产生的现金流量净额波动较大风险 ：报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为151.52万元、4,080.65 万元和4,664.89万元，2020年、2021年较上年同期分别增加3,929.13万元、584.24 万元，公司经营活动现金流量净额波动较大。未来若公司业务继续保持快速增长， 而公司项目回款放缓，则可能会导致经营活动现金流出现紧张的风险。
（2）应收账款增长较快且回款较慢风险 ：报告期各期末，公司应收账款余额分别为29,523.80万元、34,651.81万元和 48,192.29万元，占资产总额的比例分别为58.18%、52.00%和52.90%，占比较高。公司2020年末、2021年末的应收账款余额分别较上年末增加5,128.01万元、 13,540.48万元，增长较快。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.12次∕期、1.70 次∕期和1.41次∕期，周转率较低，回款周期较长。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
基于公司的实际经营及市场发展情况，公司 2022 年 1-3 月的业绩预计情况 如下表所示：
六、无风个人的估值和申购建议总结：
发行人公司致力于解决农业农村中的环保生态问题，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物生产及销售、运营等全产业链系统服务，报告期内公司业绩稳定，但是区域性业务很难向外扩张，短线给予30亿左右估值，无风建议一般关注，暂时没有破发风险，建议积极申购，中签如中奖。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。
