中信证券策略团队发布报告指出，当前市场环境与2014年底有相似之处。投资者在港股、小微盘和产业赛道上已积累了一定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖。非金融板块盈利预期接近底部，投资者耐心有所改善，但信心仍需进一步恢复。反内卷和提振内需成为政策目标，具体政策出台只是时间问题，“十五五”规划可能展示新的政策路径。市场目前只缺一个点火的催化因素，可能是中美政策超预期或科技产业的新变化。

从配置角度来看，中报季建议关注三条思路：一是具备超强产业趋势特征的行业，如AI和创新药；二是业绩和估值匹配驱动的行业，如通信和电子中的北美算力链、有色和游戏；三是带有一定主题和持仓博弈性质的行业，如军工和反内卷相关的新能源。整体来看，有色、AI硬件、创新药、游戏和军工的轮动可能仍是中报季的主要表现。