芝加哥小麦期货本周创下近三年来的最低水平，但相对于需求，预计到2024年年中，全球可出口小麦供应将接近历史最低水平。

理论上，这一消息应该会限制世界小麦价格的进一步下跌，但有一个问题：这是一个反复出现的故事，尚未成为现实。

2022年初，俄乌冲突，导致小麦价格创下新高，两国小麦出口占全球出口的近30%。自那以后，对乌克兰生产和出口潜力的担忧一直挥之不去，尽管这在很大程度上是价格的看跌因素，而不是看涨因素。

美国农业部公布的月度供需估计显示，主要出口国的小麦库存将从2022-23年的15.1%降至2023-24年的13.5%。

全球库存和出口国库存之间的区别很重要，因为顶级小麦种植国中国的小麦供应量约占世界的一半，但交易量相对较小。

13.5%的库存是有记录以来的第二低，仅次于2007-08年的13.1%，这是小麦价格的又一个极不稳定时期。最近可出口小麦库存的五年平均值为15.7%，2017-18年为过去十年中的最高值18.9%。

例如，CBOT小麦期货本月迄今比2017年9月上涨了约三分之一，但比2022年9月下跌了30%以上。

一年前，预计到2023年年中，可出口小麦库存将达到15年来的最低水平，两年前，2022年年中预计将达到历史最低水平。这两种情况都没有实现，小麦供应持续下降的模式可能会在粮食贸易商中造成疲劳。

美国农业部的最新预测显示，由于天气恶劣，主要出口国的供应将收缩。阿根廷、澳大利亚、加拿大和欧盟2023-24年的小麦作物前景比上个月的数字总共下降了700万公吨，这些国家今年预计出口9100万吨。

自2022年初以来，乌克兰的小麦收成和出口预期波动很大，但市场一直低估了这些预期。

例如，美国农业部一年前对最近结束的2022-23营销年的估计显示，乌克兰小麦出口量为1100万吨，而最新数据为1710万吨。

乌克兰最近收获的2023-24年小麦产量目前超过了去年的预测，下降了20%，尽管美国农业部的出口仍下降了36%，这可能是由于俄罗斯和乌克兰之间缺乏关于黑海贸易的明确协议。

根据最近的趋势，人们可能会自然地预计乌克兰2023-24年的小麦出口最终会超过目前的估计，但该国9月1日至13日的粮食出货量比去年同期下降了近50%。

截至8月30日，自7月1日开始的2023-24年以来，乌克兰出口了约430万吨小麦，高于去年同期的约400万吨，因此本月的下降是一个值得关注的近期事态发展。

就在2022年2月之前，预计到2022年年中，可出口的小麦库存将创下历史新低，这表明乌克兰无法完全解释为什么全球小麦供应一直被低估。

全球头号小麦出口国俄罗斯在这方面发挥了重要作用，2022-23年的小麦出货量创下了4600万吨的纪录，远高于去年的3900万吨，此前去年的产量远超预期。俄罗斯计划在2023-24年出口4900万吨小麦。