中国半导体市场正迎来一波前所未有的并购潮。近期，国科微宣布收购中芯国际旗下中芯宁波94%股权，海光信息以1159.67亿元交易规模换股吸收合并中科曙光，中颖电子则宣布变更公司控制权。3月，华大九天披露重组预案，拟收购国内领先的EDA厂商芯和半导体100%股权，北方华创、扬杰科技等4家半导体上市公司也相继发布并购公告，涉及设备、设计、材料等四大子行业。

进入2025年以来，A股半导体板块已披露至少23份并购公告；若将统计时限拉长至2024年，则这一规模突破50份，涉及交易金额累计突破4000亿元。产业分布范围覆盖EDA工具、芯片设计、半导体设备材料、晶圆代工及封装制造等在内的半导体上下游各环节。

Gartner半导体行业分析师盛陵海表示，这轮并购热潮是半导体产业内部长久以来积蓄的对于整合需求的释放。随着中国半导体产业逐渐告别草莽生长期，各方都开始意识到整合发展的必要性，加之许多企业自身也产生了整合壮大的需求。在官方政策和资本市场的共同推动下，并购活动进入密集期。

Omdia半导体产业研究总监何晖指出，从全球宏观角度看，世界半导体产业格局本身就是一个巨头集中型产业，这种特点决定了并购整合是行业发展到一定阶段的必然结果。深入微观层面，多位业内人士认为，来自产业发展的内因与外部形势成为迫使中国半导体产业加速整合的关键因素。

CHIP中国区实验室主任罗国昭表示，自国家大基金二期开始，国内半导体产业发展趋势明显转向补强国内细分产业链。此前的草莽生长期后，覆盖上下游完整的产业图谱已经基本形成，从粗放期进入规范发展期后，各环节领域开始寻求高质量的整合。2024年国家大基金三期成立后，这一趋势更为明朗。地缘政治压力迫使国内企业加速整合关键技术断点，以应对外部技术封锁。例如，华大九天收购芯和半导体，旨在拥有更强大的EDA产业来抵御风险。

自2024年以来，产业政策导向也为并购潮提供了动力。国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，强调支持硬科技企业做大做强。证监会发布多项措施，鼓励上市公司围绕产业链上下游开展吸收合并，放宽对未盈利资产并购的限制。地方层面，深圳、上海等地接连发布并购重组行动方案，瞄准集成电路、生物医药等重点产业打造示范性案例，旨在形成千亿级产业集群与代表性并购标杆。

资本市场与半导体上下游企业关注商业逻辑下的产业收益。业内认为，并购与重组有望为我国半导体产业带来多重收益。强强联合、做大做强的目标显然是第一位的。我国半导体产业面临复杂形势，研发投入大、迭代周期长、资本密集度高，单靠内部积累难以快速跨越关键技术瓶颈。因此，在中低端产品上做快速整合、降低内耗，是通过商业整合所能达到的结果。如中芯宁波并入国科微生态后，可与国科微的设计资源、资金实力及渠道网络形成协同，增强其AI芯片等关键领域的国产化进程；华海诚科收购衡所华威后，环氧塑封料年产能将跃居全球第二，都是快速整合带来的直接效应。

并购往往会给企业带来技术融合和产品升级的积极效应。例如，AMD收购ATI后成为一个拥有CPU、GPU、芯片组的完整平台供应商，减少对英特尔和英伟达的依赖，成功完成市场扩张和战略转型。并购对半导体产业的核心价值在于重构发展逻辑。通过整合细分领域的隐形冠军，可以快速提升核心技术模块的竞争力，推动国产技术标准与国际接轨。纵向打通设计、制造、封测等环节，构建自主可控产业链，增强抗风险能力。这种集约化发展模式，有望将分散的技术优势转化为系统级创新动能。

大规模并购背后意味着人才、技术、文化与流程整合，要求企业在战略规划、组织架构、风险管控等方面加速精细化管理。此外，并购也有利于资本流动，为近年来寻求合理退出时机的投资方提供更多空间。

尽管并购潮为我国半导体发展提供积极价值，但并购潮的伴生风险也开始为业内所警惕。部分并购可能会因跨领域能力不足引发“水土不服”，资本套利行为可能导致高估值标的商誉泡沫。头部过度集中也可能挤压中小企业的创新空间。因此，应该建立技术适配性评估机制，并通过专项基金保护生态多样性，确保并购真正服务于技术突破，而非规模虚增。

对于跨界并购，建议遵循“上市公司优质、标的技术领先、整合包容”三项原则。东海证券提醒，跨界并购需警惕估值泡沫，避免“炒壳”行为。过往经验表明，涉及并购项目时需要增强专业性，让拥有深厚产业经验背景的从业者去运作具体流程。在收购过程中，由于细分领域长期竞合关系的存在，往往会带来收购方之间的敌意竞争及其他恶意行为。避免内卷式的恶意和无谓消耗，是监管者和涉及并购的企业应该极力避免的。

整体来看，并购潮为中国半导体产业带来的推动效应才刚起步，目前其带来的正面价值仍大于防范垄断风险及其他行业风险，而后者也将伴随未来的产业进一步成熟及监管完善加以针对性解决。并购潮反映了行业内头部企业对建立更完整、更自主的产业生态的渴望。通过并购整合，企业能够在核心技术、生产能力、供应链管理等方面建立更牢固的护城河，为未来竞争奠定基础。同时，并购引发的资源重新配置，也将推动中小企业向细分领域深耕，实现产业链分工更加合理与专业化。全球半导体市场正从2022—2023年的下行周期中复苏，这也将给中国半导体的发展注入更多信心。