特斯拉没牌打了 Robotaxi成最后希望。2025年6月22日，特斯拉在德州指定区域启动了Robotaxi无人驾驶出租车的内测。测试车辆为20辆搭载FSD 13系统的Model Y。马斯克希望到2027年，有百万辆无方向盘和踏板的Cybercab上路。

6月23日凌晨，马斯克通过社交媒体宣布了这一消息，当天股价飙升8.23%。然而，随后两个交易日股价又跌回原位，显示出市场对马斯克计划的疑虑。

近年来，特斯拉的核心业务面临困境，销量停滞不前，新车发布延迟，利润缩水，FSD订阅收入增长缓慢。人形机器人、Model 2/Q、Cybercab等项目进展也不如预期，特别是4680电池量产问题拖累多年。

尽管Model Y和FSD 13是现成的技术，但用于Robotaxi测试仍需谨慎。据传内测过程中出现了误入对向车道、突然急刹等问题，幸好安全员及时接管未造成事故。这表明，虽然Robotaxi有望打开万亿级出行市场，但短期内难以实现。

特斯拉交付量从快速增长到失速：2017年首次突破10万辆，同比增长36%；2018年交付24.6万辆，同比增长138%；2019年至2023年增速持续回落，但仍保持两位数增长。2023年交付181万辆，同比增长37.7%；2024年交付179万辆，同比下降1.1%，其中第一季度和第五季度销量分别下降8.5%和4.8%。2025年第一季度，特斯拉交付约33.7万辆，同比下降13%。同年4月，特斯拉在全球市场表现疲软，中国、德国和英国销量分别下降6%、46%和62%。

特斯拉交付增长乏力的原因包括：主打车型Model 3/Y迭代不及时，消费者审美疲劳；价格更亲民的新车型迟迟未能推出。例如，Model 3自2016年上市后直到2023年才推出改款，Model Y自2019年发布后直到2025年1月才推出改款。此外，马斯克曾声称三年内推出比Model 3/Y定位更低的新车型，但发布日期一再推迟。

特斯拉创新能力衰退，Model Q的发布也备受期待。2025年5月22日，小米发布了对标Model Y的Yu 7，售价25.35万至32.99万，开放预定3分钟内大定突破20万台。特斯拉Model Y在中国市场的竞争力受到挑战。

盈利能力方面，特斯拉整车销售毛利润率跌破10%。2025年第一季度，整车销售收入129.3亿美元，成本114.6亿，毛利润仅14.6亿美元，毛利润率11.3%。若剔除FSD影响，实际毛利润率更低。相比之下，比亚迪的毛利润率则稳步提升，从2022年的20.4%提高到2024年的22.3%。

特斯拉再度成为“卖碳翁”。2020年，特斯拉首次扭亏为盈，净利润达8.6亿美元，其中出售碳排放配额收入达15.8亿美元。2024年，净利润同比下降51.7%，卖碳收入占比提高到38.6%。2025年第一季度，净利润4.2亿美元，卖碳收入5.95亿美元，相当于净利润的141.7%。

FSD想象空间有限。特斯拉FSD订阅收入逐年增加，但占整车销售收入的比例仍然较低。2024年，确认FSD收入11.9亿美元，占整车销售收入的1.6%，相当于整车销售毛利润的11.2%。随着保有量增加，未来可确认的FSD收入却逐渐减少。特斯拉万亿美元估值中，FSD贡献了一半，但其实际盈利能力存在较大泡沫。