香港有句谚语：“跑得快，好世界”。
李嘉诚征战商场70余载，长盛不衰的秘诀就是“提早布局、抢先撤退”，恪守“不赚最后一个铜板”的理念。
曾有一个未经证实的故事，据说李嘉诚每次和香港商界大佬们比赛跑步，总能摘得第一名。有人问他获胜的窍门，他笑着说：谁让你们听到发令枪才开始跑的？
这种经商思维，让李嘉诚总能在危机爆发之前全身而退。2013年起，嗅觉灵敏的李嘉诚开始大举抛售内地和香港资产，享受中国经济上一轮红利，李嘉诚赚得盆满钵满。随后完成了从中国到英国的资产大转移。
2021年，地产遭遇严监管严调控，大型地产公司纷纷暴雷，地产行业进入有史以来最残酷的寒冬期。因此，许多人认为李嘉诚眼光独到，在危机之前成功套现并转向英国是棋高一着。
但目前看，这种放弃或者忽视中国市场的做法——包括在全球寻找价值洼地，投资后又卖出获利的操作手法，正逐步失效。
比如2019年，长实斥资27亿英镑(252亿港元)收购英国最大酒馆经营商Greene King，但由于突发事件影响，2020年便亏损34.62亿港，2021年亏损继续亏损5500万港元。大环境好转后到2022年开始盈利，2023年收益9.97亿港元，但对于232.17亿港元的收入来说，利润率仅有4%。
而2023年，尽管长实物业销售几乎腰斩到131.53亿港元，但收益高达44.75亿港元，依然是长实盈利的顶梁柱。
根据财报，酒馆业务有所增长主要因为产品提价，但销量保持平稳，面对非常不稳定的经商环境，高通胀以及劳动力市场紧张的情况，该业务面临巨大挑战。目前Greene King贡献了长实几乎一半的收入，但其盈利能力令人堪忧。
另外，长和的盘子中，Three UK是仅次于零售的第二收入来源，但多年来长期处于低投资和低回报的负循环中。
电信行业是一门重资产、重投入的生意。2023年，由于欧洲能源危机影响，Three UK的能源和员工成本上涨幅度高达40%和5%，导致EBIT（息税前利润）暴跌59%，锐减32.95亿港元，直接引发所属的CKHT板块利润暴降82%。
2019年，CKHT的息税前利润还有211. 31亿港元，而到了2023年仅剩22.65亿港元。也就是说，这家子公司的价值创造能力几乎是4年前的十分之一，这正是长和目前所遭遇的一个相当重大的问题。
Three UK在加入长和后，进行了更换CEO、裁员、节省日常开支等措施，但依然无法改变低效回报的局面。这已经是李氏家族手中一块烫手山芋，但目前和沃达丰的合并陷入僵局。
2023年长和归母净利润大幅下滑36%，仅有235亿港元，是14年以来的最差成绩，甚至比2020年还要糟糕。
而此时，全球经济环境更加复杂，李嘉诚的资产迁徙计划被打乱之后，低买高卖的资本运作就不再如此前那么有效了。
03 增量何在
除了传统业务外，李嘉诚也在高科技领域进行着“钱生钱”的投资业务，并且收益不菲。
早在2002年，一家名为维港投资的VC在香港成立，其资金主要源于李嘉诚，收益则归于李嘉诚基金会。这家投资机构由周凯旋操盘，是长和系体外的李氏家族“小金库”。
周凯旋和李嘉诚相识30余年，她钟情高科技领域，投资了Meta、Skype、Waze、DeepMind、Slack、Spotify、Zoom等明星企业，大部分项目都是在早期进入。
其中，最令外界称道的要属对Zoom的投资。2013年，维港投资先后砸下850万美元，持有Zoom股份的8.6%。当时的Zoom还只是一家名不见经传的小企业，但到2020年，由于疫情期间线上办公的需求爆发，Zoom业绩傲人，股价大涨，市值一度超过1600亿美元。
2020年，Zoom股价涨至最高峰时，李嘉诚所持有的股份价值约110亿美元，相当于他当时326亿美元身家的三分之一。不过随着疫情趋缓，Zoom股价已跌去了八成。
目前，维港投资的许多经典案例早已获利了结。
比如2004年投资的Skype，后被eBay以26亿美元收购，2011年又被微软以80亿美元收购；2009年，投资的语音识别工具Siri，一年后Siri被苹果公司以2亿美元收编；同年，看中的音乐流媒体平台Spotify，于2018年上市，回报率大概在100-150倍左右。
2007年投资Mate（Facebook），以1.2亿美元拿下后者0.8%的股份。2012年，Facebook上市，李嘉诚拥有的股份市值当时就直接翻涨5倍。
另外，早期投资的地图软件Waze、人工智能企业Deepmind、新闻应用软件Summly，先后卖给Google和雅虎。
这些成绩再好也只是过去的成功。对于长和系商业帝国来说，目前最大的问题就是，深陷英伦泥潭，资产转移受阻，高科技投资前期获利后，增量何在？
放眼全球，中国仍是最具活力的区域，3月份，中国PMI指数6个月来首次重返扩张区间，达到50.8%，中国经济回暖势头明显。
而英国经济在2023年下半年，连续两个季度出现负增长，表明经济陷入技术性衰退。甚至经济总量已经被曾经的殖民地印度超越。
2023年英国全年经济仅增长0.1%，是自2009年以来最弱的表现，英国人均GDP 2023年全年下降了0.7%。
从后视镜中看，李嘉诚虽然从中国地产周期成功逃顶，躲过了地产大劫，但同时选择性放弃中国市场，过度倚重英国等成熟市场，才导致了当今的困局。
