2025年上半年，伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创下2007年下半年以来的最大半年涨幅。近期受季末大量黄金期权合约到期等因素影响，黄金价格进入震荡区间。长期来看，今年以来地缘冲突、美元走弱、央行购金等因素持续为黄金走势提供支撑，下半年金价或将继续处于震荡上行通道。

上半年国际金价整体走高，4月份冲高至3500美元/盎司的历史高位后，在5月和6月进入震荡区间。陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问丁臻宇表示，上半年黄金价格主要受避险需求、央行购金潮等多重因素影响。目前金价在3200美元/盎司至3400美元/盎司区间震荡，多空博弈加剧。

上半年市场对美元的信心持续下降，美元指数累计下跌10.7%，为黄金价格走高提供了强力支撑。地缘政治冲突升级导致市场避险情绪维持高位。中信建投证券首席宏观分析师周君芝认为，上半年美国财政和货币矛盾外显，美国信用资产脆弱性暴露，形成了“空美元信用资产、多黄金”的市场趋势。

在此背景下，2025年全球央行对黄金储备的需求量维持高位。据世界黄金协会统计，2025年前四个月，各央行净购金256吨。从我国的情况来看，中国人民银行发布的数据显示，截至2025年5月末，我国黄金储备为7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），这也是自2024年11月以来，中国人民银行连续七个月扩大黄金储备。

下半年国际金价仍处于震荡上行通道。2025年下半年市场避险需求仍然存在，这将为金价提供长期支撑。全球央行黄金配置意愿较强，随着美元信用风险加剧，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金；近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。

近期美元指数走弱，若美联储在年内降息，将为黄金价格上涨提供支撑。