6月18日，马斯克旗下的人工智能初创公司xAI因资金消耗与融资问题引发市场广泛关注。据报道，xAI每月的资金消耗高达10亿美元，主要用于构建先进的AI模型。然而，公司的营收增长极为缓慢，至今仍未形成稳定的收入来源，导致资金缺口显著。

为了填补这一缺口，xAI计划通过债务和股权筹集高达93亿美元的资金。其中，新的43亿美元股权融资计划正在敲定，摩根士丹利协助筹集的50亿美元债务融资则用于建设数据中心。尽管自2023年成立以来，xAI已筹集了140亿美元股权融资，但到今年第一季度初仅剩40亿美元，预计第二季度就会耗尽。公司预计2025年全年将烧掉约130亿美元，并计划在2026年再筹集64亿美元。

在债务融资方面，xAI遭遇了一些投资者的谨慎态度。初步披露相关条款后，投资者对给xAI贷款持保留意见。尽管xAI本周一向部分投资者披露了更详细的财务信息，并修改部分融资条款以增强吸引力，投资兴趣有所上升，但此次融资并未受到高收益债券和杠杆贷款投资者的强烈追捧。本次认购订单约为债务总额的1.5倍，而类似的高收益债券交易通常会吸引约2.5到3倍的认购。

此次50亿美元的债务融资包括浮动利率贷款、固定利率贷款和有担保债券，利率和收益率均高于市场平均水平。例如，浮动利率贷款的利率为SOFR（有担保隔夜融资利率）加700个基点，固定利率贷款和有担保债券的收益率约为12%。由于xAI及其债务尚未获得信用评级，投资人对其财务状况了解有限、风险更高，因此要求更高的回报率。甚至有三位债券投资者选择不投资，其中一人指出xAI尚未盈利、债务未获评级，还对马斯克的融资历史持保留态度。

尽管面临诸多困境，xAI也并非毫无优势。与其他AI公司租用芯片和算力不同，xAI主要通过马斯克的社交平台X自建基础设施，此前X已采购大量高性能芯片，且马斯克表示未来还会继续采购。在近期与X合并后，xAI高层希望能够使用社交网络上的大量实时数据来训练模型，而不必像其他公司那样花钱购买数据集。此外，xAI预计将在2027年实现盈利，这一增长预测，加上马斯克的明星效应和政治影响力，使得xAI在融资市场上仍具一定吸引力。截至2025年第一季末，xAI估值已从2024年底的510亿美元升至800亿美元，投资方包括Andreessen Horowitz、红杉资本、VY Capital等知名机构。

然而，与OpenAI和Anthropic等竞争对手相比，xAI在营收端的发展明显滞后。据媒体报道，OpenAI今年营收预计达127亿美元，而xAI则预计今年仅有5亿美元，2026年有望增长至20亿美元以上。整个AI行业正面临着前所未有的财务压力，高额开支主要来自建设服务器机房和购买用于训练模型所需的高端芯片。凯雷集团CEO Harvey Schwartz在股东信中写道，到2030年，全球在AI基础设施方面的资本投入预计将超过1.8万亿美元。业内人士指出，模型开发者将不得不借债，同时烧掉大量现金，行业竞争极其激烈，大家都在争夺技术主导权。

在这样的大背景下，xAI能否凭借其独特的优势和融资能力，在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现盈利目标，仍有待时间的检验。