媒体：泡泡玛特的泡泡越吹越大 市值逼近4000亿！泡泡玛特的热度持续攀升，几乎失控。6月15日，杭州西溪天街的新店开业不久便宣布闭店，门店称是“内部问题整改”，但现场顾客表示主要是疑似黄牛冲进店内扫货，引发不满。隔天，“杭州一泡泡玛特开业当天闭店”的话题登上微博热搜榜首，引起广泛关注。

类似的事件在英国和韩国也发生过。5月，在英国伦敦某购物中心，几名男子为争抢Labubu大打出手，随后泡泡玛特宣布暂停Labubu在英国的销售。6月上旬，韩国泡泡玛特门店前有消费者通宵排队，甚至出现争吵动手的情况，警察出动维持秩序。不久后，泡泡玛特韩国发布公告，将暂停Labubu部分产品的线下销售。

资本市场对泡泡玛特的追捧同样热烈。截至6月16日收盘，泡泡玛特股价报收275港元/股，总市值达到3693亿港元，距离4000亿港元的高点仅一步之遥。大部分市值增长发生在最近两个月。2021年2月，泡泡玛特市值曾短暂接近1500亿港元，之后进入长期低迷期，直到2024年11月才重回千亿港元。此后，市值迅速攀升，分别在3月27日和5月22日突破2000亿、3000亿港元大关。

Labubu成为这波热度的核心。这个有着两个长长耳朵和标志性九颗牙齿的玩偶，在潮玩圈备受追捧。不久前，一只薄荷色Labubu被拍出108万元的高价。明星和社交媒体的推动使得Labubu在海外热度飙升，从蕾哈娜到贝克汉姆都晒出自己的Labubu，TikTok上相关话题播放量高达几十亿次。热度反哺国内，霸占热搜词条，媒体报道激增，公司股价随之上升。

截至6月16日收盘，泡泡玛特市值已经是日本IP巨头三丽鸥的4倍多。在国内，泡泡玛特市值碾压众多老牌上市公司。Wind数据显示，按流通市值计，泡泡玛特排名港股上市公司的第16名。其市值远超携程集团、中芯国际、安踏体育、百度和理想汽车等知名公司。

随着泡泡玛特股价屡创新高，不少人在社交媒体上询问投资逻辑。评论区的答案五花八门，但绕不开“Z世代消费力”和“情绪价值”等关键词。实际上，这轮市值暴涨更多是受赚钱效应、舆论和资本助推下的高涨情绪影响。4年前，类似剧本也曾上演过。

泡泡玛特的商业模式始终未变，主要通过挖掘潮流艺术家获得IP授权，生产并销售潮流玩具。这种模式意味着泡泡玛特可能因押对宝而一飞冲天，也可能因错判或IP生命周期结束而面临风险。2020年12月，泡泡玛特初入资本市场时，市值迅速突破千亿港元，但随后增速放缓，市值跌至谷底。2025年3月26日，泡泡玛特交出了一份亮眼的成绩单，营收和净利均取得同比三位数增长，创下历史新高。财报披露当天，股价收涨10.87%，市值达1890亿港元。紧接着，股价再次疯涨。

有人认为泡泡玛特的业绩是明牌，但目前的涨势偏离理性。Wind数据显示，截至2025年第一季度末，超过200家基金重仓泡泡玛特。与此同时，也有观点认为，由于股权集中度较高，市场上流通的股票数量有限，股价更容易被资金拉抬。

年轻人不喝茅台，但不妨碍他们有自己的“茅台”。泡泡玛特就是一个典型例子。一位投资人表示，泡泡玛特的上涨逻辑与茅台类似：东西买不到、买到能保值、市面上还有假货。王宁或许自己都没畅想过如茅台般的未来。2024年10月，泡泡玛特股价一个月内上涨了65%。当时，公司刚披露一份不错的第三季度成绩单。紧接着，王宁和其他高管减持公司股票，套现大量资金。尽管如此，在人们不断疯抢Labubu的情绪烘托下，6月8日，福布斯实时富豪榜显示，王宁以203亿美元身家成为新的河南首富。

泡泡玛特是否能复刻茅台的光环尚不确定，但需要警惕避免重蹈茅台泡沫破灭的覆辙。截至6月16日收盘，贵州茅台股价已近乎腰斩，市场价也大幅回落。不少基金经理转向泡泡玛特。分析师指出，泡泡玛特的动态市盈率远高于传统消费品，假设企业增速不达预期，股价可能瞬间崩塌。随着泡泡玛特热度持续飙升，资本端对其认知也在分化。一些机构认为泡泡玛特存在明显泡沫，而另一些则看好其长期增长潜力。