2022年，合力投资的张敏决定和海外朋友一起用自有资金投资了一支“小基金”，参与了OpenAI和Anthropic等几个大模型公司的投资。尽管他确信AI将改变世界，却找不到那把能穿越风暴的钥匙。

这种迷茫与他在1998年在雅虎总部受到的冲击类似。当时还在壳牌工作的他，无法理解为什么几个年轻人加几台服务器就能宣称要征服世界。现在面对大模型，他再次站在历史的分岔路口，有两个主要困惑：一是大模型究竟靠什么去改变世界；二是未来的万亿级AI应用在哪里。

几乎所有投资人都确信AI将颠覆世界，但目前多数人无法判断哪种类型的公司会成为最终赢家。张敏认为，投资大模型更多是出于“错失恐惧症”，而非对技术终局的笃定判断。大模型能否形成如iOS般的垄断生态仍是未知数。

当年互联网行业下的万亿级公司有几个关键点，比如硬件、操作系统、支付、超级App。未来也许会出现一个结合这些元素的AI超级平台，但具体路线尚不清楚。当前，大多数AI项目只是“加AI”的效率工具，真正如“打车软件”级别的原生应用尚未出现。更残酷的是，这类应用未来可能被传统企业用资金与流量碾压。

与互联网时代不同，现在的传统企业包括当年的互联网和移动互联网企业，他们有钱、有技术和流量，创业团队将面临巨大挑战。创新事物往往出现在大家看不见、看不懂、看不起、来不及的地方。张敏曾错过泡泡玛特的投资，现在每次女儿买盲盒都会问他为什么不投泡泡玛特。

张敏认为，AI时代是他这一代投资人的最好机会，他不想再错过。他分享了自己在AI投资领域的思考，首先是确定趋势与模糊路径。尽管他投资了OpenAI等头部项目，但这更多是出于害怕错过的心态。其次，他对于大模型是否会成为伟大企业感到不确定。最后，他对于AI应用的机会在哪里也感到迷茫。

张敏还提到，真正的AI超级原生应用还未出现，而现有的许多AI项目只是“加AI”的效率工具。他认为，未来的AI应用可能会以不同的形式出现，可能是智能眼镜、脑机接口或其他形态。他还提到，英伟达已经在云计算方面展现出强大的潜力，但未来AI时代的云计算公司会是什么形态，仍需进一步观察。

对于创业者，张敏强调了无厘头的热爱和非做不可的执念的重要性。他认为，创业本身就是概率游戏，关键在于找到真需求。他也表示，天使投资是一个充满遗憾的事业，但只要坚持，下一个机会可能就是你的梦想。