暴跌70%，中国医美巨头神话破灭 高位减持求生！朗姿股份的市值从高峰时超过300亿缩水至82亿，暴跌超过70%。公司拥有41家医美机构以及高端女装和婴童三大主业，正面临增长放缓和盈利压力的双重困境。为了筹集资金，朗姿股份计划减持若羽臣的股份。

6月9日，若羽臣发布公告称，股东朗姿股份拟减持不超过476.81万股，占公司总股本的3%。若羽臣是一家品牌电商服务商，主要从事品牌管理和代运营业务。截至6月10日，若羽臣股价近一年来涨幅高达610%。在618电商大促前夕，叠加“每10股转增4股送5元”的除权除息利好，若羽臣股价创下历史新高。此时朗姿股份减持若羽臣，可谓天时地利。

朗姿股份是若羽臣的发起人之一，于2015年向若羽臣增资1.1亿元，获得其20%股份。若羽臣上市后，朗姿股份持股比例稀释至12.33%。自若羽臣上市以来，朗姿股份多次减持。2022年10月至11月，持股比例从12.33%降至10.54%；2023年6月至7月，进一步降至9.61%。今年以来，若羽臣股价持续飙升，朗姿股份持股市值随之上涨。今年3月至5月，朗姿股份持股比例从9.6%降至7.07%，套现约2.4亿元。

朗姿股份表示，减持的原因是为了聚焦主业、盘活资产，提高资产流动性和使用效率。实际上，公司确实急需资金。朗姿股份创始人申东日于2000年在北京创建了朗姿，起初只做高端女装，后来通过并购进入母婴、医美等领域。2011年，朗姿股份在深交所中小板上市，成为“A股女装第一股”。此后，公司通过收购韩国婴童上市公司Agabang、战略投资若羽臣、收购米兰柏羽和晶肤医美品牌，形成了“女装+医美+婴童”三大核心业务群。

凭借医美概念，朗姿股份股价在2020年至2021年间暴涨700%多，总市值超300亿。然而，当股价飞涨之际，申东日的父亲申炳云抛出“清仓”减持计划，最终套现约12亿。医美行业看似利润高，但实际运营成本高昂。2011年，朗姿股份资产负债率仅10.48%，到2024年攀升至57.42%。为维持扩张和运营，公司借了很多钱，2024年短期借款达13.14亿元。财务费用也逐年增加，2023年为9410万元，2024年为9160万元。

尽管毛利率保持在较高水平，但净利率却急剧下滑。2011年卖女装时，朗姿股份净利润率为24.95%；2024年，医美营收接近半壁江山，整体毛利率为59%，但净利润率仅为5.19%。销售费用和管理费用大幅增加，尤其是医美行业的获客成本和人力成本极高。2017年至2024年，朗姿股份销售费用总计119亿元，占同期营业收入的39%左右。

此外，在收购医美机构过程中，朗姿股份形成了大量商誉。截至2024年底，账面商誉金额为17.81亿元，占净资产64%。一旦被收购对象业绩不及预期，巨额商誉可能成为业绩的“隐形地雷”。2024年，医疗美容业务板块实现营收27.83亿元，同比增长仅3.47%。2025年一季报显示，朗姿营收增长为-7.77%，扣非净利润增长为-6.89%。这表明原有医美机构内生增长乏力，新收购标的整合也不及预期。

资本市场对朗姿股份的表现也给出了回应。从2021年高位至今，朗姿股份市值已从高峰时超300亿缩水至82亿，缩水超70%。曾经的“医美神话”正面临增长失速和盈利承压的双重困境。医美客流虽然增长，但人均客单价下跌近40%，消费能力最强的女性群体也没有更多的钱用于消费。

暴跌70%，中国医美巨头神话破灭 高位减持求生。