“中国劳力士”，顶着金价波动上港股？契合“新消费+硬科技”偏好。古惑仔电影里，一块“金劳”不仅是话事人的象征，也是危难时刻安身的保障。不知多少80后在看电影时，希望长大后也能拥有一块金表。

6月3日，中国最大的金表品牌西普尼（深圳西普尼精密科技股份有限公司）向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。西普尼成立于2013年，总部位于中国最大的珠宝产业集散地——深圳水贝。旗下有HIPINE（西普尼）和金熊两大品牌，被誉为“国产劳力士”。根据灼识咨询的数据，2023年，西普尼是中国最大的金表品牌（就销量计算），同时也是中国最大的足金手表品牌（以GMV计算），市场份额分别占据8.97%及35.83%。

西普尼创始人是一对翁婿，老丈人李永忠是福建莆田北高镇人，生于1970年。北高镇有着悠久的“打金”传统，从光绪年间开始流传至今。如今，全国各地4万多家黄金终端零售店中有30%是北高人经营，年销售3000多亿元，占全国市场的50%以上。李永忠也投身这个行当，于2002年来到深圳，创办了深圳市西普珠宝有限公司、莆田市名点珠宝首饰有限公司。

2013年，李永忠的女婿胡少华创立了西普尼的前身“深圳市尊尚钟表有限公司”。2015年，公司完成第一次增资，注册资本由300万元增至3300万元，李永忠及其两个儿子李硕和李林茂一并加入。李永忠认为将黄金等贵金属、智能科技与传统钟表相结合，打造贵金属腕表是新的市场趋势。

IPO前，李永忠、胡少华、李硕、李林茂四人合计持有61.60%股份，其中李永忠持有公司20.53%的股份，其他三人各持股13.69%。胡少华现任西普尼总经理，李硕任职副总经理。

西普尼曾尝试走智能穿戴路线，2016年以“智能穿戴+高端钟表”双主业模式登陆新三板，但两年后为建设智能手表生产线而退市。2019年完成3亿元B轮融资，估值达15亿元。然而，智能穿戴业务毛利率较低，2022年净利润骤降至897万元，同比下滑63%。

西普尼转而讲一个金表品牌商的故事。其业务收入主要分为OBM（原始品牌制造商）以及ODM（原厂委托设计）。OBM为主要收入来源，销售占比在80%-90%之间，产品包括贵金属手表、智能手表、手表部件，售价约1000元至60000元。2022-2024年，贵金属手表的销售占总收入的89.4%、90.4%及70.7%。

2022年至2024年，西普尼的营收分别为3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元；同期的净利润分别为0.25亿元、0.52亿元和0.49亿元；毛利率分别为19.8%、24.3%和27.2%。收入变化不大，利润波动较大。此外，金表销量逐年下降，原材料成本占据了七成的收入比重，受黄金价格波动影响较大。