当传统避险资产纷纷失色之际，黄金以30%的年内涨幅证明了其作为“终极避风港”的地位。自2025年初至今，现货黄金价格飙升30%，目前交投于3390.09美元附近，4月份一度突破3500美元大关。相比之下，其他传统避险资产表现不佳：美元指数年内下跌近10%，日元和瑞郎虽分别对美元升值8%和10%，但远逊于黄金。美国10年期国债收益率仅下降19个基点。

在新加坡举行的年度亚太贵金属会议上，Metals Focus董事总经理Nikos Kavalis分析了黄金的核心优势。他认为，黄金的关键优势在于它不是任何人的负债。投资者持有美债或其他主权债券时，实际上是在押注相应的经济体。黄金不受政府信用或政策波动的影响，拥有内在价值且无交易对手风险。全球央行持续大规模增持黄金，进一步巩固了其作为纯粹价值储存工具的地位。

曾经作为金融安全堡垒的美元和美债，如今正显露裂痕。4月2日以来，美债遭遇大幅抛售。5月份，穆迪下调美国信用评级以及特朗普税收法案的影响，进一步打击了美债作为避险资产的长期声誉。投资者对财政纪律的担忧加剧，美国30年期国债收益率突破关键的5%水平，现至4.94%。世界黄金协会全球央行业务主管Shaokai Fan表示，人们对美元和美债市场的未来感到不确定，这激发了对黄金等替代避险资产的兴趣。

其他传统避险资产的表现同样令人失望。5月份美债暴跌的同时，日本国债也遭到抛售。日本10年期国债收益率自2025年初以来上升39个基点，现至1.473%，表明需求下降。Fan解释说，日元疲软部分归因于利率差异。由于日本央行加息幅度不如其他央行，利率差异对投资者转向日元构成了抑制因素。

至于瑞郎，尽管年内对美元升值超过10%，但瑞士央行似乎在试图阻止避险资金流入。3月份，瑞士央行将政策利率设定为0.25%。5月份瑞士消费者价格四年多来首次下跌，引发了对即将到来的政策会议可能出现负利率的预测。截至发稿，美元/瑞郎现至0.8125。TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek直言，瑞郎仍然很有吸引力，但如果瑞士现在实行负利率，买入瑞郎的回报会减少。

在全球各国政府发行的避险资产纷纷失效之际，黄金脱颖而出的原因显而易见。Fan总结道，黄金之所以脱颖而出，一是因为它是一个大型流动性市场，二是因为它是非政治性的。所有其他资产都是由政府发行的，而黄金不是法定货币，其供应受到自然限制，因此与任何特定的政治风险都没有关联。ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell补充说，黄金作为一种资产，不会受到影响其他货币的高债务与GDP比率的影响。他指出，尽管固定收益市场对不受控制的债务增长敲响了警钟，但美国和其他国家采取的财政立场仍然宽松。

与主权债券或法定货币不同，黄金不存在交易对手风险。Melek表示，黄金具有内在价值，这意味着不需要依赖政府或私人代理人来履行债务义务支付票息。全球央行对黄金的大量购买也增强了其避险吸引力。2024年，各国央行净增持1044.6吨黄金，这是连续第三年购买量超过1000吨大关。欧洲央行最近报告显示，截至2024年底，黄金已超越欧元成为第二大储备资产，约占全球储备的20%。在这个充满不确定性的时代，黄金正在向世界证明，真正的避风港不是任何政府的承诺，而是这个古老而纯粹的价值储藏工具。