慈星股份（300307.SZ）在5个月内连推两起重大资产重组，引发市场广泛关注。随着这些动作，公司过去资本运作的内幕逐渐浮出水面。

知情人士陈曦举报称，慈星股份控股股东宁波裕人智慧科技（集团）有限公司在2017年发行的可交换债项目中存在违规行为。据称，宁波裕人通过两家第三方机构在债券即将到期前代持债券，随后低价转股并在二级市场高位套现。其中一家第三方机构上海竹润投资有限公司因违规操作被监管机构处罚。

此外，宁波裕人在可交债换股前后向南昌和广州的两家咨询公司支付了约500万元作为奖励。而当时财通资管对接人乐征楠后来成为上海竹润的法定代表人。

陈曦已向监管部门实名举报宁波裕人的违规行为，举报材料已被签收。

时间回到2016年，慈星股份股东频繁减持。孙平范控制的宁波裕人通过大宗交易方式多次套现。陈曦提议通过发行可交债的方式融资、套现。双方达成一致后，宁波裕人计划发行不超过8亿元的可交债。但因股价下跌，宁波裕人不得不补充质押以完成债券发行。

2017年1月，宁波裕人成功发行债券“17裕人E1”，规模为7.64亿元。然而，由于股价持续低迷，认购方未进行换股。面对压力，宁波裕人被迫提前兑付部分债券，并下调换股价。最终，在2019年底，债券持有人完成换股，换股价大幅下调至5.25元/股。

杭州秉怀资产管理有限公司和上海竹润投资有限公司在关键时刻受让债券并换股。陈曦表示，这一系列操作是经过精心策划的。慈星股份董秘杨雪兰回应称，债券发行兑付过程合法合规。

上海竹润的法人代表乐征楠在项目中扮演关键角色，他既是债券受让方财通资管的项目对接人，又通过旗下私募受让部分可交债并低价换股，随后高位套现离场。

整个过程中，慈星股份还进行了巨额商誉减值公告和回购操作，为上海竹润后续套现创造了条件。上海竹润和杭州秉怀在股价上行时陆续减持，获利丰厚。

律师武四化表示，如果宁波裕人通过私募机构代持可交债并低价转股属实，则可能构成对实际控制关系的隐匿，规避了减持规则。此外，换股导致宁波裕人持股减少超过5%，是否涉嫌违规也有待监管部门调查。